油脂周报：油脂期价震荡偏强 棕榈油再创新高

核心观点

• 豆油：期价高位强势运行，受美豆油和巴西豆油制生物柴油需求增长支撑，库存下降。豆油较棕榈油性价比优势明显，国内油厂开工率攀升但库存缓慢去化，关注下游备货需求。
• 棕榈油：引领油脂板块走强，马币疲软和印尼产量下滑支撑价格。11月出口关税上调，关注出口情况和政策变化。国内成本驱动和供给担忧提振价格，后期消费转弱，需求以刚需为主，受豆棕价差抑制。
• 菜籽油：中加、中欧贸易关系扰动市场，加拿大出口同比翻番但产量存不确定性。国内供应充足，油厂开工率下降，库存高位缓慢去化，菜油溢价明显，近期以刚需采购为主，期价跟随性走势。

关键数据

• 豆油：美豆油库存近10年最低，投机基金净卖出。
• 棕榈油：印尼11月出口关税上调至124美元/吨，马棕10月出口量162.4万吨，同比增长11.4%。
• 菜籽油：加拿大10月油菜籽出口25万吨，本年度累计出口259万吨，同比增长两倍多。

研究结论

• 油脂市场：整体强势格局仍在，受原油市场外溢影响。棕榈油仍是风向标，豆油跟随震荡偏强。菜籽油表现最弱，跟随性为主。
• 库存：三大油脂库存高位缓慢去化，棕榈油受洗船影响后期到港量可能不及预期。
• 需求：棕榈油需求以刚需为主，受豆棕价差抑制；菜籽油需求同样以刚需为主，受市场情绪影响较大。