核心观点与关键数据
生猪养殖
- 猪价周期反转：猪价先跌后涨，供应端月底出栏减少，需求端预期提升，惜售情绪增加。
- 数量端：9月能繁母猪存栏回补较慢，月环比+0.60%，规模场环比+0.47%，中小散环比+2.19%。
- 价格端：10月31日商品猪出栏价17.35元/kg，周环比-0.34%；规模场15公斤仔猪出栏价502元/头，周环比+7.04%。
- 成本端：大宗原材料价格涨跌不一，豆粕、玉米、小麦、大豆现货价周环比+0.87%/-0.23%/0.00%/-0.22%。
- 利润端：自繁自养养殖利润仍处高位，11月1日盈利+284.19元/头；规模养殖头均净利润581元/头，散养生猪头均净利润434元/头。
- 企业月度出栏：牧原股份9月出栏535.80万头（-0.3%），温氏股份251.05万头（+10.8%），正邦科技38.08万头（+14.4%），*ST傲农14.66万头（-76.0%）。
- 中长期展望：产能回补较慢，企业盈利弹性可期，持续推荐配置生猪养殖。
禽类养殖
- 白鸡价格上涨：鸡源紧缺，9月祖代引种量13.80万套，环比+130%。
- 价格端：11月1日白羽肉鸡主产区平均价7.64元/公斤，周环比+1.46%。
- 市场数据：父母代鸡苗销售量123.19万套，周环比+6.90%；价格57.21元/套，周环比+5.75%。
- 展望：猪周期反转后，商品代价格有望与猪价形成共振。
动保
- 行业需求触底回升：猪价上行推动行业触底，圆环、伪狂犬批签发数据同比改善。
- 产品周期：各公司积极推进新品研发，打开行业成长空间。
- 相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份。
种业
- 转基因产业化推进：农业农村部已发布两批转基因品种审定通过公告，64个转基因玉米、17个转基因大豆。
- 大品种优势：隆平高科、登海种业等品种占据水稻推广面积前列。
- USDA报告：2024/25年度全球玉米产量12.17亿吨，期末库存3.07亿吨，库消比21.68%；大豆产量4.29亿吨，期末库存1.35亿吨，库消比23.05%。
- 相关标的：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
宠物
- 外销改善：1-9月零售包装狗食或猫食饲料出口同比+10.1%至+37.9%。
- 内销强劲：双十一宠物赛道开门红，乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份成交额大幅增长。
- 业绩亮眼：三季报显示佩蒂股份同比+320%，中宠股份同比+73%，乖宝宠物同比+49%。
- 相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
风险提示
- 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等价格波动对行业盈利不利。
- 动物疾病风险：大规模疾病影响出栏量和消费者心理。
- 极端灾害风险：自然灾害导致经营活动受阻、成本增加。
研究结论
- 生猪养殖：猪价周期反转，产能回补慢，盈利弹性可期，持续推荐。
- 禽类养殖：白鸡价格上涨，猪周期反转后商品代价格有望共振。
- 动保：行业需求触底回升，新品研发打开成长空间。
- 种业：转基因产业化推进，大品种先发优势明显。
- 宠物：行业增长，头部公司市占率提升，双十一表现亮眼。
