农林牧渔 /行业投资策略周报 /2022.12.25 请阅读最后一页的重要声明！ 畜禽价格回升仍需等待消费恢复 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《需求支撑不足猪价调整，种猪补栏持续低迷》 2022-12-18 农业重点数据跟踪周报 核心观点  本周农林牧渔收于3227.4，周涨跌幅为-3.13%，沪深300周涨跌幅为-3.19%。本周农林牧渔细分板块起伏不一，渔业收涨，涨幅为4.99%；种植业跌幅最大为-7.33%。  猪价回升仍需等待消费带动。本周猪价持续明显回落，供应端增量明显，集团公司季节性出栏及前期压栏生猪出栏增加；需求端仍然较弱，疫情防控政策调整初期，居民消费处于较低水平，仅部分地区短暂备货；屠宰端，部分地区开工率受影响明显，北京等北方地区开工率有所恢复，在春节前或对猪价有一定支撑作用。行业对明年行情预期较为悲观，补栏积极性较低，11月以来补栏放缓，二元母猪价格连续六周回落。预计明年生猪出栏供给相对偏紧，需求向上恢复空间较大，仍看好明年板块均价及盈利水平。  1）数量端：10月能繁母猪存栏增长放缓，根据中国政府网数据，10月能繁母猪存栏量为4379万头，月环比增长0.4%。发改委12月21日表示，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，发改委正研究做好市场保供稳价工作，必要时采取收储等储备调节措施。本周行业出栏体重均重持续降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品猪出栏均重128.28kg，90kg以下占比5.47%，150kg以上占比9.79%。  2）价格端：生猪价格本周明显下行。根据涌益咨询统计，本周商品猪出栏价为16.73元/kg，周环比-13.54%；规模场15公斤仔猪出栏价为569元/头，周环比-5.48%；猪肉价22.82元/kg，周环比-12.93%。二元母猪价格连续六周回落，根据wind数据，12月23日，二元母猪平均价为35.38元/kg，周环比-1.17%。  3）成本端：本周大宗原材料价格有所下降。12月23日上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4726、2953、3211、5497元/吨，周环比分别为-1.34%、-0.55%、-0.58%、-0.08%，同比分别为+32.58%、+7.66%、+12.7%、+3.97%。12月23日，育肥猪配合饲料平均价为3.91元/公斤，与上周相比略有下行。  4）利润端：截至12月23日，自繁自养和外购仔猪养殖均转为亏损，分别为-66.75元/头、-215.62元/头。10月，规模养殖生猪头均净利润为1423元/头，散养生猪头均净利润1246元/头。  禽类养殖：白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。屠宰端开工率下滑致使本周毛鸡价格明显下跌。未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性，白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗（12月父母代鸡苗价格快速走高，23年1月报价持平12月），或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口。截至12月23日，白羽肉鸡主-29%-22%-15%-8%-2%5%农林牧渔沪深300 农林牧渔 /行业投资策略周报 /2022.12.25 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 产区平均价7.27元/公斤，周环比为-19.93%，毛鸡养殖利润-6.05元/羽。截至12月22日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为5.55、5.66、7.49、8.86元/斤，周环比分别为-17.53%、-13.98%、-10.19%、-6.14%。  风险提示：原材料大宗商品价格上行导致成本上行风险；动物疫病不确定性风险；极端灾害导致畜禽规模下降风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.23） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300673 佩蒂股份 44.60 17.60 0.28 0.79 0.88 73.14 22.28 20.00 增持 300498 温氏股份 1,245.76 19.03 -2.11 0.86 2.18 -9.13 22.13 8.73 增持 000876 新希望 582.32 12.83 -2.20 0.10 1.60 -6.91 128.30 8.02 增持 600195 中牧股份 117.74 11.53 0.51 0.53 0.65 25.83 21.75 17.74 增持 002311 海大集团 992.54 59.75 0.96 1.82 2.66 76.35 32.83 22.46 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 农林渔牧行情概览 ................................................................................................................................... 5 2 生猪养殖数据跟踪 ................................................................................................................................... 5 3 禽类养殖数据跟踪 ................................................................................................................................... 9 图1. 农林牧渔收于3227.4，周涨跌幅为-3.13%，沪深300周涨跌幅为-3.19% .................................... 5 图2. 农林牧渔细分板块中，渔业涨幅为4.99% ......................................................................................... 5 图3. 个股涨幅top3为福成股份、大湖股份、中水渔业 ........................................................................... 5 图4. 个股跌幅top3为民和股份、安德利、大北农 ................................................................................... 5 图5. 2022年10月，能繁母猪存栏量为4379万头，环比+0.4% .............................................................. 6 图6. 11月猪肉及猪杂碎进口28万吨，当月同比-11.3% ........................................................................... 6 图7. 11月中央投放储备冻猪肉1万吨 ......................................................................................................... 6 图8. 12月22日，全国商品猪出栏均重128.28kg，150kg以上占比9.79% ........................................... 6 图9. 各企业11月生猪销售情况 ................................................................................................................... 7 图10. 各企业2022年1-11月生猪累计销售情况 ........................................................................................ 7 图11. 12月22日，商品猪出栏价为16.73元/kg，周环比-13.54% .......................................................... 7 图12. 12月23日，二元母猪平均价为35.38元/kg，周环比-1.17% ........................................................ 7 图13. 12月22日，规模场15公斤仔猪出栏价为569元/头，周环比-5.48% ......................................... 7 图14. 12月22日，猪肉价为22.82元/kg，周环比-12.93% ...................................................................... 7 图15. 12月23日，育肥猪配合饲料平均价为3.91元/公斤 ....................................................................... 8 图16. 12月23日豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4726、2953、3211、5497元/吨 .......................... 8 图17. 10月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为1246元/头,1423元/头 ..................................... 9 图18. 12月23日，自繁自养利润-66.75元/头，外购仔猪利润-215.62元/头 .......................................... 9 图19. 12月23日，白羽肉鸡主产区平均价7.27元/kg ............................................................................ 10 图20. 12月23日，毛鸡养殖利润-6.05元/羽 ............................................................................................ 10 图21. 12月22日，快大鸡、中速鸡全国均价分别为5.55、5.66元/斤 .................................................. 10 图22. 12月22日，土鸡、乌骨鸡全国均价分别为7.49、8.86元/斤 ...................................................... 10 图23. 12月23日，禽类屠宰场开工率为55% .......................................................................................... 10 图24. 截至12月23日，美国此轮禽流感疫情已造成5777万只禽鸟受影响 ..................