农林牧渔 /行业投资策略周报 /2023.05.21 请阅读最后一页的重要声明！ 消费支撑不足，畜禽价格低迷 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《生猪出栏环比增加，鸡苗价格趋势下行》 2023-05-16 2. 《生猪供需博弈持续，白鸡价格延续下行》 2023-05-14 3. 《养殖静待景气上行，生物育种稳步推进》 2023-05-09 农业重点数据跟踪周报 核心观点  本周农林牧渔收于3045.13，周涨跌幅为-2.62%，沪深300周涨跌幅为+0.17%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，细分板块中种植业涨幅最大为0.27%，养殖业跌幅最大为-4.25%。  生猪养殖：本周猪价震荡下行。需求方面，节后需求偏弱，白条肉走货不佳，对猪价支撑不足；供应方面，猪病传导生猪出栏缺口逐渐有所体现。由于季节性补栏需求较强加上供应渠道相对单一，仔猪价格依然偏强。产能方面，5月养殖户整体补栏依旧低迷，无大规模主动淘汰情况，预计整体母猪存栏环比4月变化幅度不大。短期仍持续关注猪病影响、消费恢复和仔猪价格情况；中长期，规模场普遍放缓规模扩张计划，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，后续猪价上行趋势确定性增加，伴随猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好未来生猪均价及板块盈利水平。1）数量端：行业补栏持续低迷。根据钢联数据，4月规模场能繁母猪存栏量环比减少0.16%。根据涌益数据，4月能繁母猪存栏量环比+0.04%。生猪出栏均重较上周有所下行，根据涌益咨询统计，5月18日全国商品猪出栏均重122.28 kg，90kg以下占比5.05%，150kg以上占比6.21%。2）价格端：本周猪价震荡调整。根据涌益咨询，5月18日，商品猪出栏价为14.21元/kg，周环比-0.91%；规模场15公斤仔猪出栏价为651元/头，周环比+2.20%；猪肉价为18.05元/kg，周环比-1.26%。二元母猪价格本周持平，根据Wind，5月18日，二元母猪平均价32.14元/kg。3）利润端： 5月19日，自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为-337元/头、-255元/头。相关标的：牧原股份、温氏股份、新希望、新五丰、唐人神、巨星农牧等。  禽类养殖：本周白羽肉鸡及鸡苗价格震荡调整。本周部分地区供应偏紧，对白羽肉鸡价格形成支撑，养殖端补栏积极性有所提振，鸡苗价格整体震荡。由于商品代鸡苗价格低，6月父母代鸡苗报价略有下行，AA+、罗斯308和利丰由于供应紧张报价仍处高位。据钢联统计，2023年4月白羽肉鸡国外祖代引种及自繁更新总量共计11.50万套，环比+17.35%，同比+15.00%；其中，国外引种量为5.10万套。未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性，目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2023年底启动。截至5月19日，白羽肉鸡主产区平均价9.38元/公斤，周环比为-0.74%；毛鸡养殖利润-2.31元/羽。相关标的：圣农发展、益生股份等。  动保：景气度持续改善，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，Q1销量回升持续，业绩改善确定性较强。从行业批签发数据来看，2022Q4口蹄疫/圆环/伪狂犬同比+16%/+13%/+31%；2023年Q1，口蹄疫/圆环/伪狂犬同比+5%/+6%/+16%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗-13%-8%-2%4%10%16%农林牧渔沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 如期上报应急评价申请），有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。  种业：转基因商业化可期，关注试点区域性状效果。基础农产品方面，根据wind数据，玉米现货平均价为2744元/吨，周环比下行，5月USDA报告上调全球产量预期；大豆现货平均价为4982元/吨，周环比下行，5月USDA报告上调全球产量预期；小麦现货平均价为2692元/吨，周环比下行。2023年转基因商业化落地预期加强，今年试点种植区域和面积均有增加，后续持续关注性状显现效果。相关标的：大北农、隆平高科、荃银高科等。  宠物：外销方面，随海外客户去库结束环比逐步改善，根据海关数据，2023年1-4月零售包装的狗食或猫食饲料以及未列明配制的动物饲料合计出口7.8/5.3/8.9/9.2亿元，同比-26.9%/-15.1%/-6.3%/9.1%，出口环比改善；内销方面，根据魔镜数据，宠物食品（包含猫狗主粮及零食）4月销售总额同比增长8.6%，相关上市公司自主品牌依旧维持高速增长。另外关注后续宠食公司上市带来的板块效应。相关标的：佩蒂股份。  风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.19） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300498 温氏股份 1,183.68 18.06 0.82 1.42 1.77 23.92 12.72 10.20 增持 002714 牧原股份 2,337.24 42.73 2.49 3.90 4.48 19.58 10.96 9.54 增持 603477 巨星农牧 152.69 30.17 0.31 1.73 2.07 78.07 17.44 14.57 增持 600975 新五丰 118.84 11.04 -0.09 0.47 0.87 -79.00 23.49 12.69 增持 002458 益生股份 141.89 14.29 -0.37 1.22 1.46 -37.57 11.71 9.79 增持 002299 圣农发展 250.22 20.12 0.33 1.43 2.20 71.33 14.07 9.15 增持 600195 中牧股份 133.16 13.04 0.54 0.61 0.72 21.51 21.38 18.11 增持 688526 科前生物 112.73 24.18 0.88 1.30 1.66 25.45 18.60 14.57 增持 300087 荃银高科 102.41 10.81 0.35 0.41 0.51 46.00 26.37 21.20 增持 300673 佩蒂股份 34.72 13.70 0.51 0.51 0.62 34.61 26.86 22.10 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 农林牧渔行情概览 ................................................................................................................................... 5 2 生猪养殖数据跟踪 ................................................................................................................................... 5 2.1 数量端：行业补栏持续低迷 ............................................................................................................... 6 2.2 价格端：猪价震荡调整，二元母猪价格本周持平 ........................................................................... 7 2.3 利润端：大宗原材料价格普遍下跌 ................................................................................................... 8 3 禽类养殖数据跟踪 ................................................................................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 12 图1. 自2022年1月4日以来，农林牧渔涨跌幅-21.84%，沪深300涨跌幅-19.79%。 ...................... 5 图2. 农林牧渔细分板块中，渔细分板块中种植业涨幅最大为0.27%，养殖业跌幅最大为-4.25% ..... 5 图3. 个股涨幅top3为正邦科技、万辰生物、金新农 ............................................................................... 5 图4. 个股跌幅top3为牧原股份、国联水产、西王食品 ........................................................................... 5 图5. 截至3月末，能繁母猪存栏量为4305万头，环比-0.87% .............................................................. 6 图6. 3月猪肉及猪杂碎进口26万吨，当月同比+10.9%............................................................................ 6 图7. 2023年4月中央投放（收储）冻猪肉0万吨 ..................................................................................... 6 图8. 5月18日，全国商品猪出栏均重122.28kg，150kg以上占比6.21%.............................................. 6 图9. 各企业4月生猪销售情况 ..................................................................................................................... 7 图10. 各企业2023年1-4月生猪累计销售情况 ......................................................................................... 7 图11. 5月18日，商品猪出栏价为14.21元/kg，周环比-0.91% .............................................................. 7 图12. 5月19日，二元母猪平均价32.14元/kg，