有色金属早报

2024-11-4 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价延续震荡下滑，伦铜收跌0.26%至9539美元/吨，沪铜主力合约收至76780元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.2万吨，其中上期所库存减少1.0至15.3万吨，LME库存减少0.5至27.1万吨，COMEX库存增加0.3至8.1万吨。上海保税区环比增加1.3万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口亏损缩窄，洋山铜溢价继续下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩窄至125.7美元/吨，国内上海地区现货基差随着供应收紧和月差变化走强，周五报升水55元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大至960元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜制杆企业开工率受政策扰动影响下滑幅度加大。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑2.4个百分点，需求环走弱且低于预期。价格层面，本周美国大选、人大常委会和美联储11月议息会议等宏观事件将落地，市场情绪在收敛后有望选择方向。产业上看近期全球冶炼端扰动有所加大，铜供应增长预期不强，叠加价格回调后需求改善和废铜替代减少，总体对于铜价的支撑变强。如果宏观情绪不明显转向悲观，则短期铜价向上的空间大于向下的空间。本周沪铜主力运行区间参考：75500-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-9800美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年11月01日，沪铝主力合约报收20710元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.65%。SMM现货A00铝报均价20740元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单166437吨，较前一日下降2094吨。LME铝库存738700吨，减少2500吨。2024-10-31：铝锭去库1.3万吨至61万吨，铝棒去库0.2万吨至12.7万吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比去年10月同期增长9%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1,738.6万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20500-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2700美元/吨。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 2024年11月04日，沪铝主力合约报收20800元/吨（截止上周五下午三点），涨幅0.43%。SMM现货A00铝报均价20740元/吨。A00铝锭升贴水平均价50。铝期货仓单162561吨，较前一日下降3876吨。LME铝库存736200吨，减少2500吨。上周铝价高位震荡。供应端方面电解铝产量维持稳定，国内产量小幅增长，云南进入枯水期后生产维持稳定；需求端方面，中国10月官方制造业PMI为50.1，预期49.5，前值49.8。11月消费维持旺盛，家电排产维持高位。库存方面，铝锭铝棒库存本周持续去化，海外LME库存去化持续。在供应端维持稳定，需求端分化，库存节后未出现超预期上涨的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势，关注国内后续消费情况。国内主力合约参考运行区间：20400元-21300元。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。 锌 周五沪锌指数收至24747.95元/吨，单边交易总持仓27.42万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至3043美元/吨，总持仓25.5万手。内盘基差-40元/吨，价差340元/吨。外盘基差2.23美元/吨，价差30美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，锌锭进口盈亏为-678.55元/吨。SMM0#锌锭均价25240元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差20元/吨，广东基差110元/吨，沪粤价差-150元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.44万吨，LME锌锭库存录得24.67万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至11.89万吨。总体来看：铜锌等有色资产价格持续区间震荡，仍需等待美国大选结果带来的方向性指引。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 锡 2024年11月04日，沪锡主力合约报收255870元/吨，涨幅0.16%（截止上周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降49吨，现为7409吨。LME库存下降0吨，现为4670吨。长江有色锡1#的平均价为256320元/吨。上游云南40%锡精矿报收240150元/吨。供应端云锡检修结束，冶炼厂开工维持正常状态。需求端方面，中国10月官方制造业PMI为50.1，预期49.5，前值49.8。11月消费维持旺盛，家电排产维持高位。库存方面，海内外库存本周均小幅去化。整体而言，现阶段锡处于供需两旺态势，同时本周库存去化也对价格形成了一定支撑。沪锡后续预计将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-270000元。海外伦锡参考运行区间：30000美元-34000美元。 周五沪镍主力下午收盘价124050元/吨，当日+0.17%。LME镍三月15时收盘价15840美元/吨，当日-0.16%。 精炼镍方面，镍价短期企稳，现货升贴水小幅上涨。周五国内精炼镍现货价报122500-125300元/吨，均价较前日-400元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元/吨，较前日+75元/吨，金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日+200元/吨；LME镍库存报146820吨，较前日持平。硫酸镍方面，价格随镍价企稳，周五国内硫酸镍现货价格报27100-27600元/吨，均价较前日持平。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。 整体而言，当前镍价矛盾转移至需求侧，在需求未看到增量、累库趋势性延续背景下，容易引发产业链整体的负反馈，带动镍矿及镍价的进一步回落，参考去年10月至1月的下跌行情。但应注意，在长期矿端偏紧及下游环节利润微薄的背景下，镍价向下的空间并不大，主力合约价格运行区间参考120000-125000元/吨。操作方面，目前镍价已接近成本支撑线，向下空间感不足，并且本周宏观端不确定性较高，建议观望为主。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,237元，较上一工作日+1.38%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-75,000元，均价较上一工作日+1,000元（+1.37%），工业级碳酸锂报价71,000-73,000元，均价较前日+1.41%。LC2501合约收盘价76,500元，较前日收盘价+2.20%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,500元。 交割月前近月合约博弈加剧，空方主动离场，11-01价差大幅修复。同时，市场交易11月正极材料排产强于预期，碳酸锂合约震荡上行。短期供弱需强格局暂无法证伪，国内碳酸锂产量近企稳，预计去库还将延续2-3周。然而，资源端出清缓慢，价格反弹将释放上游套保需求，叠加库存处于高位，中长期锂价上方空间可能受限。近几日碳酸锂持仓较峰值下降约1/6，短期若缺少基本面持续超预期数据，上涨动力可能偏弱，锂价底部震荡概率较高。近期海外锂矿企业将陆续公布三季报，关注大型矿山锂价低位给出的未来生产规划是否符合市场预期。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间73,000-79,000元/吨。 氧化铝 2024年11月1日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.73%报4889元/吨，单边交易总持仓42.6万手，较前一交易日减少3.7万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分 别大幅上涨30元/吨、30元/吨、50元/吨、50元/吨、70元/吨、70元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差缩窄至124元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持693美元/吨，进口盈亏报-801元/吨，海外供应持续紧缺，出口窗口打开。期货库存方面，周五上期所仓单录得5.82万吨，较前一日减少0.12万吨；期货库存方面，交割周库存报8.98万吨，较上一周累库0.08万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得384.6万吨，较上周去库1.7万吨。矿端，各地区矿价格较上一交易日持平。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，但远期矿石供应预期转宽；供给端，采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点需跟踪投产进度；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，氧化铝需求支撑仍强。进出口方面，海外价格进一步拉升，出口窗口打开，国内氧化铝出口预期大幅增加。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约；但远期氧化铝投产压力仍存，累库拐点或见于明年一季度，因此可待价格企稳后布局03、05空单。此外，基于氧化铝当前波动率较高，可以考虑卖出2501合约的虚值call。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：4600-5200元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收13545元/吨，当日+0.26%(+35)，单边持仓17.56万手，较上一交易日+6261手。现货方面，佛山市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，平均基差765(+75)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7900元/吨，较前日持平。原料方面，8-12%镍铁出厂均价报1024元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差缩窄至-151.26元/镍。高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨，较前日-100。期货库存录得106388吨，较前日+367。据SMM数据，社会库存下降至99万吨环比减少0.90%。其中300系库存562万吨环比减少1.06%。现货端价格维稳，交投有所回暖，相较盘面现货升水有一定抬升，套利空间打开。周内国内宏观利好刺激基本消散，终端市场月底重归平淡，全国人大常委会即将召开，海外方面10月30日美国ADP就业人数超预期增加23.3万人，11月1日非农数据即将公布，且11月5日美国大选临近，近期宏观有较大波动或影响产业变化，短期建议谨慎操作。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：