收购澳洲上市公司FEG股权，执行“走出去”战略

公司2024年前三季度营收同比+35.96%，归母净利润同比+139.40%。具体数据如下：Q1-Q3营收32.96亿元（同比+35.96%），归母净利润13.00亿元（同比+139.40%），扣非归母净利润13.05亿元（同比+130.96%）。单三季度营收10.98亿元（同比-6.83%，环比-23.42%），归母净利润4.16亿元（同比+1.47%，环比-36.33%），扣非归母净利润4.10亿元（同比+0.63%，环比-38.50%）。利润大幅提升主要得益于银漫一期技改成果（自2023Q3体现）及锡精矿和银精粉价格上涨；三季度利润环比下滑则因银漫二期推进影响一期产量及商品价格略有下滑。

公司盈利能力显著改善，毛利率64.32%（同比+15.86pct），净利率38.83%（同比+16.76pct），期间费用率11.72%（同比下降2.63pct），其中管理费用率和财务费用率管控良好。截至2024Q3末，资产负债率31.88%（较2023年末下降8.70pct）。

重大事项：

1. 布敦银根采矿证获批：该控股子公司于2024年9月获银矿采矿权（有效期至2032年），设计产能67.5万吨/年，或被注入上市公司。
2. 收购FEG20%股权：以6656.79万元认购澳大利亚勘探公司FEG股权，布局印尼及澳大利亚铜金矿项目，支持“产业延伸”战略。

投资建议：下调2024-2026年盈利预测，预计营收52.07/61.03/63.90亿元（增速40.50%/17.21%/4.70%），归母净利润16.68/20.35/21.69亿元（增速72.05%/22.01%/6.60%），EPS0.91/1.11/1.18元，对应PE14.9/12.2/11.5x。维持“优于大市”评级，看好公司依托内蒙资源优势及外延并购的长期发展潜力。