2024年三季报点评：业绩持续高增长，推动跨境电商发展

业绩持续高增长，推动跨境电商发展 挖掘价值投资成长 2024年11月04日 证券分析师：王舫朝证书编号：S1160524090005 公司发布2024年三季报。公司前三季度实现营收22.36亿元（同比+4.28%），归母净利润1.53亿元（同比+20.89%），其中扣非归母净利润1.49亿元（同比+16.93%）。单季度看，公司Q3实现营收7.86亿元（同比-7.01%），归母净利润6，626万元（同比+9.45%）。 单季度归母净利润保持增长，现金流改善明显。2024年在全球经济不确定的背景下，公司2024Q1-Q3单季度归母净利润均保持正增长，增速分别为73.25%/1.85%/9.45%。公司2024Q1-Q3累计经营活动产生现金流量净额2.70亿元，同比增长78.42%，现金流改善明显，我们认为可能是公司今年以来继续发挥平台、海外仓、品牌等优势，重点投入发展跨境电商业务所致。 毛利率提升，汽车配套零部件业务或为主因。毛利率方面，公司2024Q1-3整体毛利率达20.68%，较上年同期上升1.84pct；据公司2024半年报，收入占比近40%的汽车配套零部件业务毛利率达25.09%，较2023全年的20.79%提升明显，我们认为该趋势或在2024Q3延续，该业务盈利性上升或为公司整体毛利率上升原因。 坚持渠道、品牌优势。公司坚持全球范围内汽车前装配套零部件（OEM）和汽车后装市场（AM）两大市场业务的布局。公司与福特、通用汽车、上汽、北汽、比亚迪等整车厂长期合作，同时在美国、欧洲等汽车后市场通过Walmart、Autozone等大型连锁商超及大型汽车修配连锁店进行销售，是国内少量能够直接向北美大型零售商销售产品的企业。公司有较强的渠道与品牌优势：1）具备较强的全球销售能力，在全球100多个国家或地区已经建立了销售渠道网络，在全球三万家以上大型商超、汽车修配连锁店实现销售；2）公司自主品牌“BIGRED”、“BLACK JACK”、“TCE”、“YELLOW JACKET”、“ROAD DAWG”等已在国内外市场享有较高的知名度。我们认为公司有望维持渠道及品牌优势，持续增厚业绩。 大力推动跨境电商快速发展。公司着力于跨境电商，发挥以下优势：1）平台优势，公司有Amazon.com、Walmart.com等多平台运营；2）线下优势品牌转线下，公司9大品牌在海外具有较高知名度；3）海外仓优势，公司在美国东部、西部都设有海外仓，2024年上半年，公司已于美国西雅图、休斯顿、夏洛特等地增设了海外仓，为跨境电商业务发展提供更好的支撑；4）海外电商团队扩建；5）打造专业化跨境电商SKU矩阵。 【投资建议】 常润股份是国内千斤顶领军者，且有望打造汽修类跨境电商平台，业绩有望保持高速增长。我们预计公司2024-2026年营收为31.57/36.61/42.24亿元，同比增长14.7%/15.9%/15.4%；归母净利润为2.41/2.94/3.38亿元，同比增长14.6%/22.1%/15.0%。给予“增持”评级。 【风险提示】 全球汽车保有量增速放缓风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。