2024年三季报点评：24Q3业绩持续高增速，预计海洋业务将成为中长期发展动能

公司2024年三季报显示，前三季度实现营业收入423.99亿元（同比+20.8%），归母净利润23.2亿元（同比+28.3%），扣非净利润22.1亿元（同比+30.2%）。24Q3单季业绩略超预期，归母净利7.05亿元（同比+27.3%），扣非净利润6.93亿元（同比+40.9%）。主要增长动力来自电网/工业新能源市占率提升、毛利率改善，以及海底光缆与电缆订单加速交付。毛利率12.80%（同比-4.57pct，环比-4.94pct），主要受低毛利率产品加速发展影响；期间费率7.9%（同比-4.4pct，环比-1.6pct），费用管控效率提升。其他收益1.6亿元（同比+114.0%），现金回流加快，销现比1.04x（同比-0.1x），应收账款增速显著低于营收增速。

江苏/广东海风项目加速启动，预计24Q4开启海缆交付高速增长。近期多地海风项目招标，江苏国信大丰85万千瓦项目开工日期为2024年11月15日，广东帆石二项目开工日期为2024年11月30日，预计将带动海缆交付与后续项目招标。

公司多业务拓展全球化渠道，光通信/海缆技术保持行业领先。在手订单约200亿元（海底电缆、海洋工程及陆缆），60亿元（海洋通信），超3亿美元（PEACE跨洋海缆通信系统）。技术持续投入5G光纤通信、大容量海底光缆、超高压陆/海缆等领域，并在东南亚区域拓展海缆/海光缆业务，已与主流运营商合作。

投资建议：预计公司24-26年归母净利润28.7/37.4/43.5亿元，对应PE 15/12/10x，维持“推荐”评级。

风险提示：江苏一期竞配项目开工不及预期，欧洲海风设备出海受限。