【粕类日报】市场逻辑切换 盘面小幅反弹

2024年10月28日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：美豆盘面呈现震荡回落态势。随着前期产地压力的消化，大豆成交开始出现好转，但盘面在阶段性反弹后，市场开始重新交易基本面情况。天气方面，气象模型显示美国产区降雨继续偏低，有利于作物收获推进，但可能会对内陆运输继续产生影响。本周巴西气象模型略有变化，南部地区降雨减少，但中西部地区降雨增多，部分地区出现过量降雨可能会对播种产生影响，不过由于前期播种进度较快，预计影响相对比较有限。基本面方面变化比较有限，新作大豆整体供应比较宽松，虽然需求国也有增量，但整体来看提升空间也相对比较有限。在此背景下，大豆压力仍然存在，继续关注产量变化情况近期采购需求的增加对于巴西贴水有比较明显支撑，预计10月期间巴西大豆出口量较低。阿根廷近期压力同样比较明显，由于此前数据显示阿根廷国内压榨开始增加，豆粕豆油出口也随之增加，贴水呈现回落态势，由此可能会对盘面产生一定的冲击。并且近期市场也关注到阿根廷降雨开始有好转迹象。综合来看，短期产地压力的减弱对于盘面支撑力度比较有限，随着市场关注焦点转向基本面，后续压力仍然比较明显。 豆粕：今日国内豆粕呈现明显反弹态势，盘面压榨利润以及豆粕月间价差均呈现上涨状态。主要受市场传闻影响，今日市场消息显示天津地区大豆卸港再度出现影响，由此可能会对开机压榨产生影响。国内豆粕现货基差整体以震荡运行为主，成交表现一般，当前油厂库存压力较大，催提积极，下游提货缓慢，基差压力仍然较大。基本面上豆粕仍然偏宽松，数据显示，截止10月25日当周，油厂大豆压榨量210.43万吨，开机率60%。同时，国内大豆库存558.47万吨，较上周减少44.48万吨，减幅7.38%，同比较去年增加117.29万吨，增幅 26.59%。豆粕库存105.28万吨，较上周增加11.56万吨，增幅12.23%，同比去年增加25.28万吨，增幅31.6%。大豆压榨增速整体较快，而下游需求方面表现比较一般。在此背景下，国内豆粕现货基差或继续以小幅震荡为主，虽然基本面状况在好转，但当前压力仍需较长时间释放。今日盘面反弹主要受消息面因素影响，在排除出现大规模停机的情况下，预计后续会以偏弱运行为主。 菜粕：今日菜粕走势略强于豆粕，豆菜价差明显缩窄，盘面15价差同样以偏弱运行为主。现货宽松与政策影响均在体现，关注实际变化情况。今日菜粕基差继续偏弱运行，成交继续转弱。基本面上，菜籽菜粕市场仍然以供需偏宽松为主，数据显示，截止10月25日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存70万吨，环比上周减少5.7万吨；菜粕库存6.25万吨，环比增加0.13万吨。由于当前菜粕本身受政策以及消息面影响较大，因此价差头寸参与价值并不大，现货偏宽松或仍为市场主线，谨慎参与为主。 交易策略 单边：继续以偏空思路对待为主 套利：M59反套 期权：以海鸥看跌期权布局为主(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799