宏观丨财政发力如何实现全年目标20241103

核心观点与关键数据

下周美国大选结果与中国经济刺激政策细节将成为关键投资时点。为达成全年预算目标，政府考虑通过压减支出、调用资金、利用债务限额等措施弥补约1.2万亿至1.3万亿的财政缺口。

弥补一般预算收支缺口的策略

1. 压减支出：底线是保持一般公共预算支出正增长，避免收缩性财政政策。
2. 增加调入资金：从预算稳定调节基金和政府性基金（包括特别国债）调入，参考2020年抗疫特别国债和2022年央行上缴利润经验。
3. 盘活国债结存限额：在不改变赤字率前提下，合理使用特别国债，2024年可能安排3000亿元特别国债调入一般公共预算。

国债结存限额的盘活与财政支出调整

通过盘活国债结存限额和调整一般公共预算支出缓解财政压力。分析显示，2024年可盘活国债结存限额约1600亿，用于补充财政资金。

地方一般预算收支缺口的计算与补充措施

地方一般公共预算收支缺口约3800亿至4000亿，通过调用稳定基金和动用约8000亿的一般债务结存限额补充。预计2024年可动用的一般债务结存限额约为8000亿，以填补地方收支缺口。

中美大选对中国经济政策的影响分析

中美大选结果可能影响政策方向，但具体经济刺激措施仍需根据后续政策落地情况相机抉择。中国财政政策制定会考虑自身节奏，不被单一事件决定。

发言人问答要点

1. 市场关注点：美国大选结果及中国经济刺激政策后续动向，特别是财政刺激规模和人大会上的预算、赤字、国债调整决策。
2. 中央财政缺口弥补：通过调入预算稳定调节基金（约1500亿）和政府性基金（包括特别国债3000亿、人民银行上缴利润）等方式弥补。
3. 地方财政缺口弥补：通过调用稳定基金和利用地方政府债务结存限额（约8000亿）补充。
4. 国债结存限额处理：在不改变赤字率前提下，合理盘活国债结存限额应对赤字差异。
5. 大选对财政刺激的影响：市场普遍认为大选结果将影响经济政策，但中国财政政策调整会相机抉择，结合后续政策举措综合判断。