液化石油气周报：市场驱动有限，盘面弱势震荡

策略摘要

华泰期货研究院能源组认为，当前宏观扰动因素较多，原油价格波动较大，且LPG自身基本面缺乏明显驱动，单边价格建议观望为主，等待新的催化因素。

投资逻辑

市场分析

• 油价波动：近期油价反复波动，短期趋势不明朗。中东地缘冲突不确定性、美国大选结果、欧佩克决策方向等因素均对市场产生影响。10月亚洲炼油商与中东产油国长协谈判显示，中国买家可能削减20%长协货量，主要由于炼厂利润疲软和成品油需求萎缩。沙特面临两难选择：若给炼厂让利，需增产并下调OSP；若坚持当前策略，炼厂将更加难受。
• 外盘价格：前期较为坚挺的LPG外盘价格出现松动，FEI掉期价格连续回调。11月沙特CP官价继续上涨，丙烷和丁烷价格均上调10美元/吨。中东供应小幅收紧，11月发货量预计环比增加20万吨，未来若欧佩克放松减产，中东LPG产量可能进一步增长。伊朗LPG出口因地缘冲突有所下滑，但幅度不明显，未来存在进一步收紧风险。美国NGL输油管道爆炸影响10月、11月装船，但整体发货量仍维持在高位。

国内市场

• 民用气：华东、华中及山东局部供应增量，上游出货压力增大，下游观望情绪浓厚，入市补货积极性不高，多数炼厂让利刺激销售。
• 化工原料：醚后碳四市场弱势运行，终端油品市场疲软，下游采购意向清淡，价格连续下调，部分地区与民用气倒挂。PDH需求缺乏改善迹象，装置开工率维持在70%左右。终端消费增量驱动不足，但外盘价格延续回调将边际缓和采购成本压力。

策略

单边中性，观望为主；建议关注PG近月合约逢低正套机会。

风险

无