液化石油气月报：市场驱动不足，盘面弱势震荡运行
策略摘要 研究院能源组 原油价格弱势震荡运行，LPG自身基本面缺乏亮点，市场驱动有限。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 油市在地缘与基本面因素偏空的驱动下表现较弱，但短期不确定性仍存。无论是俄乌冲突的谈判进展以及欧佩克的生产计划都未形成很明确的方向，消息面的扰动可能会造成市场反复上下震荡，建议保持谨慎。中期视角下，我们维持供过于求的平衡表判断，库存有望逐步从低位回升，油价中枢仍存在一定下行空间。 海外市场供应有所回落但幅度相对有限，与此同时下游燃烧与化工端需求增长动力不足，进口商对高价资源采购较为谨慎，因此LPG自身市场矛盾相对有限。此外，LPG运费已跌至低位区间，亚太地区到岸成本的额外支撑因素消退。在原油端弱势运行的背景下，CP与FEI掉期缺乏上行驱动。站在国内市场的角度，基本面同样缺乏亮点。尤其在PDH装置利润转负后，丙烷原料需求的增长动力将受到限制。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 整体来看，当前LPG基本面表现一般，且原油价格转为震荡，市场缺乏明确的趋势指引。 ■策略 单边中性，短期观望为主；上行驱动不足，但位置相对较低，预计短期向下空间有限，如果盘面持续回调可关注逢低多机会。 ■风险 原油价格大幅下跌；化工端需求不及预期；燃烧端需求不及预期；炼厂外放商品量超预期；中东与北美出口超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：油价弱势运行，短期不确定性仍存.....................................................................................................................................3海外供应维持充裕，外盘价格弱势震荡运行.................................................................................................................................4PDH装置利润再度转负，国内需求增长受限...............................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶.............................................................................................................................................4图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................4图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶................................................................................................................................4图7:中东LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................6图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%........................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨..............................
