液化石油气周报：市场短期驱动有限，盘面延续震荡

策略摘要 研究院能源组 整体来看，液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足。3月份过去后，随着存量仓单注销完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 投资逻辑 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 本周国际油价延续震荡走势，整体录得一定幅度下跌，趋势仍不明朗，盘面呈现复杂震荡走势，基本面与宏观仍未有单边驱动因素出现。从近期公布的CFTC持仓数据来看，3月5日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸增加9,230手至183,960手合约，创19周新高，显示当前市场存在一定做多意愿。宏观上看，鲍威尔本周表示，降息将取决于经济走势，今年某个时点可能适合降息，互换市场定价今年6月份美联储降息，美元指数持续走低。虽然市场对降息存在期待，但降息之路并不会顺畅，原油走势仍需回归自身基本面。从基本面的角度来看，OPEC+宣布将自愿减产220万桶/日延长至二季度末，整体来看符合市场此前的延长预期，显示产油国依然有很强的托底油价意愿，但另一方面，由于减产协议是自愿的，没有任何惩罚措施，伊拉克与哈萨克斯坦等国家仍旧在超产，且近期沙特原油出口一直增加，因此减产协议的延长也不一定意味着市场供应的实质性减少，只是一种软约束。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 近期外盘LPG价格同样呈现震荡走势，整体趋势与波动均不明显。截至周五CP掉期首行价格录得571.6美元/吨，环比前一周上涨1.9%；FEI丙烷掉期首行录得592.6美元/吨，环比前一周基本持平。从具体供需情况来看，中东3月份LPG发货量当前预计在384万吨，环比2月增加10万吨。美国方面，1月份受到寒潮的影响，产量和出口有一定下滑迹象（出口下滑也有消费增加的因素），2月份则开始回升。参考船期数据，3月美国LPG发货量预计在541万吨，环比2月减少7万吨，但相比1月份增加35万吨。 就国内市场而言，3月CP公布高于市场预期，对市场存在一定提振，且国内部分主营单位外放减少，上游供应无压力，带动民用气价格上行。需求方面，终端消费恢复不及预期，且下游集中补货结束，短期进入消化库存阶段。与此同时，化工需求表现偏弱，PDH装置开工率当前仅有63%左右。 液化气市场仍处于筑底阶段，目前反弹驱动仍不足。3月份过去后，随着存量仓单注销 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 完毕，盘面压力将显著缓解，可以结合外盘节奏，关注近月合约的反弹机会。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图2:PG跨期价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:PG远期曲线丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶...................................................................................................................4图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图6:LPG基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图22:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图23:国内MTBE装置开工率丨