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液化石油气周报:市场短期驱动有限,盘面延续震荡

2024-03-10潘翔、康远宁华泰期货M***
液化石油气周报:市场短期驱动有限,盘面延续震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 整体来看,液化气市场仍处于筑底阶段,目前反弹驱动仍不足。3月份过去后,随着存量仓单注销完毕,盘面压力将显著缓解,可以结合外盘节奏,关注近月合约的反弹机会。 投资逻辑 ■ 市场分析 本周国际油价延续震荡走势,整体录得一定幅度下跌,趋势仍不明朗,盘面呈现复杂震荡走势,基本面与宏观仍未有单边驱动因素出现。从近期公布的CFTC持仓数据来看,3月5日当周,投机者所持WTI原油净多头头寸增加9,230手至183,960手合约,创19周新高,显示当前市场存在一定做多意愿。宏观上看,鲍威尔本周表示,降息将取决于经济走势,今年某个时点可能适合降息,互换市场定价今年6月份美联储降息,美元指数持续走低。虽然市场对降息存在期待,但降息之路并不会顺畅,原油走势仍需回归自身基本面。从基本面的角度来看,OPEC+宣布将自愿减产220万桶/日延长至二季度末,整体来看符合市场此前的延长预期,显示产油国依然有很强的托底油价意愿,但另一方面,由于减产协议是自愿的,没有任何惩罚措施,伊拉克与哈萨克斯坦等国家仍旧在超产,且近期沙特原油出口一直增加,因此减产协议的延长也不一定意味着市场供应的实质性减少,只是一种软约束。 近期外盘LPG价格同样呈现震荡走势,整体趋势与波动均不明显。截至周五CP掉期首行价格录得571.6美元/吨,环比前一周上涨1.9%;FEI丙烷掉期首行录得592.6美元/吨,环比前一周基本持平。从具体供需情况来看,中东3月份LPG发货量当前预计在384万吨,环比2月增加10万吨。美国方面,1月份受到寒潮的影响,产量和出口有一定下滑迹象(出口下滑也有消费增加的因素),2月份则开始回升。参考船期数据,3月美国LPG发货量预计在541万吨,环比2月减少7万吨,但相比1月份增加35万吨。 就国内市场而言,3月CP公布高于市场预期,对市场存在一定提振,且国内部分主营单位外放减少,上游供应无压力,带动民用气价格上行。需求方面,终端消费恢复不及预期,且下游集中补货结束,短期进入消化库存阶段。与此同时,化工需求表现偏弱,PDH装置开工率当前仅有63%左右。 液化气市场仍处于筑底阶段,目前反弹驱动仍不足。3月份过去后,随着存量仓单注销期货研究报告|液化石油气周报2024-03-10 市场短期驱动有限,盘面延续震荡 研究院 能源组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号:F3023104 投资咨询号:Z0013188 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 液化石油气周报丨2024/3/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 完毕,盘面压力将显著缓解,可以结合外盘节奏,关注近月合约的反弹机会。 ■ 策略 单边中性,短期观望为主; ■ 风险 无 液化石油气周报丨2024/3/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 投资逻辑 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LPG主力合约价格丨单位:元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 2: PG跨期价差丨单位:元/吨................................................................................................................................................... 4 图 3: PG远期曲线丨单位:元/吨................................................................................................................................................... 4 图 4: PG与SC价格走势对比丨单位:元/吨;元/桶 ................................................................................................................... 4 图 5: PG与PP价格走势对比丨单位:元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 6: LPG基差丨单位:元/吨 ........................................................................................................................................................ 4 图 7: 华南液化气现货价格丨单位:元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 8: 华东液化气现货价格丨单位:元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 9: 山东液化气现货价格丨单位:元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 10: 华北液化气现货价格丨单位:元/吨 .................................................................................................................................. 5 图 11: CP丙烷价格丨单位:美元/吨............................................................................................................................................. 5 图 12: CP丁烷价格丨单位:美元/吨............................................................................................................................................. 5 图 13: FEI丙烷掉期价格丨单位:美元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 14: FEI丙烷掉期价格季节性丨单位:美元/吨 ....................................................................................................................... 6 图 15: CP丙烷掉期价格丨单位:美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 16: CP丙烷掉期价格丨单位:美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 17: FEI丙烷远期曲线丨单位:美元/吨 ................................................................................................................................... 6 图 18: CP丙烷远期曲线丨单位:美元/吨 ..................................................................................................................................... 6 图 19: LPG华东码头库存丨单位:万吨 ......................................................................................................................................... 7 图 20: LPG华南码头库存丨单位:万吨 ......................................................................................................................................... 7 图 21: 国内PDH装置利润丨单位:元/吨 ...........................................................................