10月销量小幅波动，智驾升级带动结构优化

核心观点与关键数据

理想汽车10月交付量环比下滑，主要受9月地补政策拉动基数较高及L6产能不足影响。增程系列维持热销，L6持续放量，L7/8/9销量回升，预计后续稳态月销维持在5万辆以上。纯电产品销量小幅波动，但口碑积累和超充站布局完善后有望突破。

销售渠道与服务网络

截至10月31日，理想汽车全国零售中心475家，售后维修中心及授权钣喷中心444家，服务网络持续升级。

研究结论

1. 增程系列持续热销且结构优化：L系列战略效果显著，L7/8/9销量回升叠加L6持续放量，智驾升级（OTA6.4已全量推送）和MAX订单占比（近70%）将优化销售结构。
2. 纯电系列潜力大：超充站布局加速（截至10月底1004个），与中国石化达成充电业务战略合作；高压快充技术布局扎实，MEGA产品力强劲，2025年纯电新品上市后销量有望突破。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为80、154、264亿元，对应市值PE分别为20、11、6倍。参考可比公司估值，给予25年18xPE，目标价130.57港元（折合港币142.58元）。

风险提示

行业竞争加剧、供应链降本不及预期、车型上市节奏不及预期等。