证券研究报告·行业点评报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 6月销量超市场预期，车型结构逐步优化 2022年07月16日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 刘晓恬 执业证书：S0600121070056 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《6月国内电动车销售大超预期，欧洲光伏和户储持续火爆》 2022-07-10 《千帆竞发势如虹，百舸争流正当时》 2022-07-10 《6月国内电动车销售亮眼，光伏产品价格普涨 》 2022-07-03 增持（维持） [Table_Summary] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 6月电动车销量59.6万辆，同环比+129%/+33%，渗透率为23.8%，超市场预期。中汽协口径，6月新能源汽车销量59.6万辆，同环比+129.2%/+33.4%，渗透率23.8%，2022年1-6月累计销量260.0万辆，同增115.0%，累计渗透率为21.6%；6月电动车产量为59.0万辆，同环比+133.4%/+26.6%，2022年1-6月累计产量为266.1万辆，同增118.2%。其中，6月新能源乘用车销量56.9万辆，同增136.1%，环增33.3%；产量56.3万辆，同增140.6%，环增27.1%。 ◼ 高端车份额显著提升，纯电占比环比提升，车型结构优化。乘联会口径，6月新能源乘用车批发销量57万辆，同环比+141%/+35%，渗透率26%，环比-0.4pct，1-6月累计销量246.20万辆，同增124%。纯电乘用车6月销量45万辆，同环比+131%/+39%，占比79%，环比+2pct：其中A00级销11.70万辆，同环比+69%/+10%，占比26%，环比-7pct；A0级销7.73万辆，同环比+335%/+53%，占比17%，环比+2pct；A级销11万辆，同环比+130%/+29%，占比24%，环比-2pct；B/C级销量14.66万辆，同比增长142%，环比增长79%，占比33%，环比上升7pct。插电乘用车销量11.89万辆，同环比+191%/+22%，占新能源车销量比例为21%，环比-2pct。 ◼ 自主品牌持续发力；特斯拉销量恢复，市占率同比持平。6月自主车企销35.92万辆，同环比+253%/+20%，市占率63%，市占率环比-8.33pct，渗透率39%，1-6月累计市占率66%；合资车企6月销4.32万辆，同环比+279%/+78%，市占率为8%，渗透率为4%，1-6月累计市占率6%；特斯拉6月销7.89万辆，同环比+238%/+145%，市占率14%，市占率环比+6.21pct，1-6月累计市占率12%；6月新势力销7.88万辆，同增193%，环增38%，市占率14%，环比-0.29pct，1-6月累计市占率14%。 ◼ 比亚迪销量持续高增稳居第一，特斯拉销量恢复环比大增。比亚迪6月销13.38万辆，同环比+230%/+17%，占比23%；特斯拉中国6月销7.89万辆，同环比+138%/+145%，占比14%；上通五菱6月销4.95万辆，同环比+62%/+33%，占比9%；吉利汽车6月销2.97万辆，同环比+393%/+54%，占比5%；新势力方面，小鹏、哪吒贡献主要增量，其中小鹏汽车6月销1.53万辆，同环比+133%/+51%，占比3%；哪吒汽车6月销1.32万辆，同环比+156%/+20%，占比2%。 ◼ 投资建议：6月电动车销59.6万辆，同环比+129%/33%，超市场预期，Q2销量134.2万辆，环增7.4%。下半年为销售旺季，新车型密集推出，H2销量预计环增50%+，全年销量预期上修至650万辆+，同增85%+。下半年超预期，继续强烈看好电动车板块，考虑盈利趋势和技术进步，第一条主线看好储能加持量利双升的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为紧缺、盈利稳定或向上的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、勃姆石（关注壹石通）；第三条为盈利下行但Q2盈利超预期估值低：电解液（天赐材料、新宙邦），三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注长远锂科）、铁锂（德方纳米，关注龙蟠科技，富临精工）；第四为价格高位估值低的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）、 铝箔（关注鼎盛新材）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。 ◼ 风险提示：原材料价格不稳定，投资增速下滑及疫情影响。 -29%-23%-17%-11%-5%1%7%13%19%25%2021/7/162021/11/142022/3/152022/7/14电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 10 根据中汽协数据，6月新能源汽车销量59.6万辆，同环比+129.2%/+33.4%，超市场预期。根据中汽协数据，6月新能源汽车销量59.6万辆，同环比+129.2%/+33.4%，渗透率23.8%，2022年1-6月累计销量260.0万辆，同比增长115.0%，累计渗透率为21.6%；6月电动车产量为59.0万辆，同环比+133.4%/+26.6%，2022年1-6月累计产量为266.1万辆，同比增长118.2%。其中，6月新能源乘用车销量为56.9万辆，同比增长136.1%，环比增长33.3%；产量为56.3万辆，同比增长140.6%，环比增长27.1%。2022年1-6月新能源乘用车累计销量为248.4万辆，同比增长117.9%，产量为253.8万辆，同比增长120.9%。6月新能源商用车销量约为2.8万辆，同比提升88.4%，环比增长40.0%；产量为2.7万辆，同比提升83.5%，环比增长17.4%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年4.71.36.67.28.210.49.810.913.816.020.024.821年17.911.022.620.621.725.627.132.135.738.345.053.122年43.133.448.429.944.759.6同比136%184%114%45%105%129%环比-19%-23%45%-38%50%33%-50%0%50%100%150%200%01020304050607020年21年22年同比环比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年4.41.06.18.08.410.210.010.613.616.719.823.521年19.412.421.621.621.724.828.430.935.339.745.751.822年45.236.846.531.246.659.0同比133%198%115%44%114%133%环比-13%-19%26%-33%50%27%-50%0%50%100%150%200%250%01020304050607020年21年22年同比环比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 10 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 高端车份额显著提升，纯电占比环比提升，车型结构优化。6月新能源乘用车批发销量57万辆，同环比+141%/+35%，渗透率为26%，环比下降0.4pct，1-6月累计销量达246.20万辆，同比增长124%。纯电乘用车6月销量45.11万辆，同环比+131%/+39%，占比79%，环比提升2pct：其中A00级6月销量11.70万辆，同比增加69%，环比增加10%，占比26%，环比下降7pct，1-6月累计销量59.73万辆，累计占比31%；A0级6月销量7.73万辆，同比大幅增长335%，环比增长53%，占比17%，环比上升2pct，1-6月累计销量31.04万辆，累计占比16%；A级6月销量11.02万辆，同比增长130%，环比增长29%，占比24%，环比下降2pct，1-6月累计销量46.82万辆，累计占比24%；B/C级6月销量14.66万辆，同比增长142%，环比增长79%，占比33%，环比上升7pct，1-6月累计销量56.75万辆，累计占比29%。插电乘用车6月销量11.89万辆，同比增加191%，环比增长22%，占新能源车销量比例为21%，环比下降2pct。6月新能源乘用车零售销量53.13万辆，同环比+130%/+48%，渗透率为27%，同/环比+13pct/+1pct，1-6月累计销售223.38万辆，同比增长120%，累计渗透率24%。 2022-012022-022022-032022-042022-052022-06所有车型总计 431,000 334,000 484,000 299,000 447,000 596,000环比-18.6%-22.6%43.9%-38.3%49.6%33.4%同比135.8%184.3%114.1%44.6%105.2%129.2%新能源乘用车 419,000 321,000 461,000 280,000 427,000 569,000同比138.7%182.2%117.0%45.0%108.8%136.1%纯电动乘用车 335,000 246,000 373,000 212,000 327,000同比127.3%154.5%111.8%34.2%97.0%混合动力乘用车 85,000 75,000 87,000 68,000 100,000同比198.3%338.6%142.6%94.1%159.8%新能源商用车 12,000 13,000 24,000 19,000 20,000 28,000环比-62.6%1.8%82.5%-19.7%7.5%40.0%同比66.6%251.3%69.5%38.8%51.2%88.4%纯电动商用车 12,000 12,000 22,000 19,000 20,000同比63.8%255.0%62.3%38.7%54.6%混合动力商用车 400 300 900 28 31同比136.2%107.0%858.2%-28.2%-91.7% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 10 图4：乘联会批发销量数据（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图5：乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图6：乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21年16.910.820.518.319.923.624.630.435.536.442.950.522年41