机器人行业事件快评：赛力斯拟入局人形机器人赛道

股票研究/2024.11.03 赛力斯拟入局人形机器人赛道机器人 评级：增持 肖群稀(分析师)欧阳蕤(分析师) 0755-23976830021-38676550 xiaoqunxi027589@gtjas.comouyangrui029285@gtjas.com 登记编号S0880522120001S0880523120002 细分行业评级 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 本报告导读： 我们认为，华为未来在人形机器人产业的定位可能更像英伟达：卖铲人+搭建生态。赛力斯布局人形机器人赛道是一个多方共赢的局面。攒个人形机器人整机目前在国内已经不是件难事，打造出好的人形机器人产品，实现产业化落地是核心关键。 投资要点： 事件：10月，赛力斯开始招聘机器人相关岗位；11月1日网络传播“2024走进赛力斯创新技术展”将于11月21日举行，同期将举办 “2024赛力斯人形机器人专题技术论坛”。11月2日，赛力斯董秘在朋友圈避谣“没有论坛，也没有任何供应商”。市场对华为及赛力斯加入人形机器人赛道的讨论非常热烈，我们的看法是： 我们认为，华为在人形机器人产业的定位可能更像英伟达，将以卖铲人的定位存在。人形产业还处于早期阶段，我们认为对于华为来说，怎么卖好昇腾芯片，打造生态系统是目前最重要、最迫切的工 作，华为在人形机器人产业的定位可能会更像英伟达，将以卖铲人的身份出现。英伟达正在加快构建其人形机器人应用生态：投资了多家机器人公司，发布了机器人通用基础模型ProjectGR00T，推出了用于人形机器人的新型计算平台JetsonThor，这一平台是对英伟达Isaac机器人平台的重大升级。发布了IsaacPerceptor软件开发工具包，帮助机器人更好地感知所处环境。 赛力斯布局人形机器人赛道，是一个多方共赢的局面。对华为来说 更多的厂商加入人形机器人赛道将有助于其芯片销售以及生态系统 的建立；对车企来说，小鹏、小米已经率先布局人形机器人产品，车企尤其是具备智驾技术的车企布局人形机器人产业具备相对较好的产业基础，未来也会是车企新的增长点；产业链上的零部件厂商也乐于探索新的业务增长空间；10月28日，重庆市发布《重庆市“机器人+”应用行动计划（2024—2027年）》，各方动力都很足。 我们持续看好人形机器人产业链的投资机会。中国具备全球领先的 人形机器人产业链基础，未来有望充分享受人形机器人产业发展带 来的产业红利。组装一个人形机器人整机目前在国内已经不是件难事，全球已经有140家人形机器人本体厂商，中国有70家，超过了一半。壁垒是人形机器人可以真的落地到场景里变成生产力，不仅涉及到AI、硬件等核心技术的突破，还涉及到人才、产业链的重构看好灵巧手，丝杠，减速器，视觉/力觉/触觉传感器等环节，优先关注特斯拉供应链潜在供应商，其次关注国内人形机器人本体厂商供应链。推荐标的：双环传动、恒立液压，受益公司：兆威机电、鸣志电器、北特科技、贝斯特、蓝黛科技、中大力德、奥比中光、柯力传感、步科股份、雷赛智能。 风险提示：技术进步低于预期。 相关报告 机器人《特斯拉三季报超预期，国产机器人公司再发新产品》2024.10.28 机器人《特斯拉再发Optimus视频，国内厂商陆续公布产品最新进展》2024.10.20 机器人《特斯拉发布Cybercab，机器人灵巧手表现惊艳》2024.10.12 机器人《特斯拉发布会如期举行，机器人动作流畅性再进化》2024.10.13 机器人《特斯拉Robotaxi活动倒计时，机器人行业融资热情不减》2024.10.07 核心部件 公司名称 收盘价（2024/11/03） 上周涨跌 幅 EPS PE 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 关节模组 002050.SZ 三花智控 804 -6.63 0.90 1.09 1.26 23.9 19.8 17.1 - 601689.SH 拓普集团 723 -7.48 1.70 2.30 2.80 24.6 19.0 15.4 - 002765.SZ 蓝黛科技 50 31.90 0.23 0.33 0.43 33.6 23.4 18.1 300432.SZ 福临精工 157 -3.89 - - - - - - 灵巧手 003021.SZ 兆威机电 107 -3.87 0.91 1.15 1.49 48.9 38.5 29.8 603728.SH 鸣志电器 191 -5.42 0.38 0.57 0.74 120.3 79.6 61.2 - 603583.SH 捷昌驱动 73 -6.26 1.03 1.33 1.68 18.5 14.3 11.3 002979.SZ 雷赛智能 83 3.31 0.74 0.88 1.16 36.8 30.8 23.4 688160.SH 步科股份 36 -8.49 0.92 1.25 1.63 46.8 34.4 26.4 减速器 002896.SZ 中大力德 45 -3.87 0.62 0.72 0.83 47.5 40.9 35.7 - 603809.SH 豪能股份 70 36.90 0.52 0.64 0.79 23.1 18.9 15.3 002472.SZ 双环传动 233 -5.30 1.23 1.49 1.81 22.4 18.4 15.2 - 丝杠 603009.SH 北特科技 91 -3.88 0.23 0.34 0.49 115.7 79.2 54.7 - 601100.SH 恒立液压 726 -3.48 1.99 2.35 2.75 27.2 23.1 19.6 增持 300580.SZ 贝斯特 88 3.59 0.63 0.81 1.01 27.9 21.8 17.5 增持 300718.SZ 长盛轴承 51 -1.45 0.88 1.06 1.37 19.2 16.1 12.4 增持 300100.SZ 双林股份 77 -9.30 1.11 1.01 1.22 17.4 19.1 15.9 - 传感器 300354.SZ 东华测试 43 -6.90 1.36 1.70 2.17 23.0 18.4 14.4 增持 603662.SH 柯力传感 94 -0.09 1.16 1.38 1.57 28.7 24.1 21.2 - 688322.SH 奥比中光-UW 123 -8.23 -0.23 -0.05 0.29 -132.4 -684.2 105.3 - 设备类 000837.SZ 秦川机床 86 -2.29 0.09 0.15 0.21 98.4 58.2 40.4 688577.SH 浙海德曼 26 -12.81 0.49 0.81 1.09 66.4 40.2 30.0 - 002520.SZ 日发精机 41 -1.55 - - - - - - - 300809.SZ 华辰装备 56 -7.39 - - - - - - - 表1：产业链相关公司盈利预测表 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 注：东华测试、�洲新春、恒立液压、长盛轴承、拓普集团、雷赛智能EPS来自国泰君安证券研究，其余公司EPS来自Wind一致性预期，拓普集团由国君汽车组覆盖，雷赛智能由国君电新组覆盖。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666E-mail：gtjaresearch@gtjas.com （0755）23976888 （010）83939888