油菜籽系列周报：市场牛皮振荡 难有趋势行情

油菜籽系列周报 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年1月1日 南华期货研究所 孙明磊 0451-58896629 sunminglei@nawaa.com 投资分析号Z0010351 助理分析师 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周新闻热点新闻资讯概述： 国际 1. （棕榈油）船运调查机构ITS周一公布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为845,441吨，较11月1-25日出口的895,625吨下降5.6%。 2. （大豆）CFTC持仓报告显示，投机基金在芝加哥大豆期货和期权市场继续减持净多单。截至12月20日的一周，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单11.17万手，比上周的12.08万手减少0.9万手。目前基金持有大豆期货和期权的多单14.98万手，上周15.73万手；持有空单3.81万手，上周是3.66万手。 3.（大豆）美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2016年12月22日当周，美国大豆出口检验量为1,710,188吨，前一周修正后为1,741,703吨，初值为1,731,565吨。2015年12月24日当周，美国大豆出口检验量为1,492,286吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为31,376,361吨，上一年度同期26,313,035吨。 4.（大豆）美国农业部将在2017年1月3日公布11月份的油籽压榨数据。分析师们平均预计这份报告将显示11月份的大豆压榨量为1.7076亿蒲式耳，比去年同期高出3.0%。11月底的豆油库存预计为17.83亿磅，去年同期为19.14亿磅。 5.（豆油）根据美国能源信息署最新公布的数据，截至9月美国生物柴油产量为135百万加仑，1—9月产量共计1137百万加仑，高于2014年和2015年同期的917百万加仑与948百万加仑。预计接下来的生物柴油数据还会对豆油消费起到拉动作用，即使政策、法规方面出现变化调整也需要时间，目前只是市场的预期及倾向性有所变化并发挥作用。 国内 1.（大豆）海关数据显示，中国11月菜籽进口30.5万吨，较上月增加24.4万吨增幅399.74%。与去年同期相比，减少6.9万吨减幅18.39%；本年度前6个月菜籽进口总量159.4万吨较上年同期的235.1万吨减少75.7万吨。 2.（菜籽油）12月28日临储菜籽油销售计划98606吨，全部成交，最高成交价7600元/吨，最低成交价5800元/吨，成交均价6783元/吨，较上周的7043元/吨跌260元/吨。 3.（大豆）国家粮食局日前对外公布《粮油加工业“十三五”发展规划》称，“十三五”期间，我国粮油加工行业将以推进供给侧结构性改革为主市场牛皮振荡 难有趋势行情 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 线，以满足人民群众日益增长和不断升级的安全优质营养健康粮油产品消费需求为目标，增加绿色优质粮油产品供给，提高粮油加工业供给质量效益，保障粮食安全，着力调结构、提品质、创品牌、延链条、促升级、增效益，为保障国家粮食安全奠定坚实基础。 美盘：美豆本周周线收于千元之上，出口的向好略有提振价格，但南美的天气持续向好对价格的利空打压仍随时有望袭来，美豆若要站稳1000仍需利好消息。 内盘：本周国内的油厂停机消息未能对价格利好，现货表现不振拖累增加了市场空头弥散情绪，1705合约本周底部重心下移收阴线，日内可以2900为多空分水上多下空操作。菜粕本周库存增加使得现货承压，1705表现平平，日内2300之上多单可继续持有。省内油厂陆续开机支撑国产大豆现货价格，1705报收下影阳线，4100之上日内多单可继续持有。 菜籽油本周拍卖热情降温，成交价格下滑明显因现货价格滞涨，近弱远强格局凸显，1705合约7000整数关口之上多单可继续持有。马棕高位震荡，国内内外现货价格倒挂，对国内价格撑底，1705多单依托6200整数大关可继续持有。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 图2、油脂油料近一月涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 农产品本周整体维持震荡走势，大豆领涨变成了领跌，油脂强于粕类，棕榈油倒是成了最强的品种，整体强弱次序排列为棕榈油>豆油>菜籽油>豆粕>菜粕>大豆。月度涨跌来看大豆本周涨势牛气，菜粕成了最弱，整体强弱次序排列为大豆>棕榈油>豆油>豆粕>菜籽油>菜粕。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 一、 拉尼娜异常天气监测情况 图3：太平洋海水异常温度监测 图4：厄尔尼诺发生概率预测指数 资料来源：NOAA 南华研究 拉尼娜在8月下旬宣告形成，到了12月初太平洋海温异常指数虽在-0.5°C之下，但已经呈现海温升高，拉尼娜减弱的迹象。未来一周来看阿根廷降水较多，但巴西中部的马托格罗索州略干，会否一直干旱下去利多行情还需继续关注。 二、 国内大豆压榨量及豆粕库存一览 1、豆粕需求不济，因供需两不振 图5: 大豆压榨量及开机率 单位：吨 图6：豆粕商业库存 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 截止12月30日，我国港口大豆库存为657.6万吨，环比上月增加了1.3％，12月23日全国压榨大豆量为186.23万吨，照比上周增加了0.27万吨，较上月增加了3.74万吨；油厂开机率为56.69％，较上周增加了0.08个百分点，较上月增加了1.14个百分点。截止12月25日，油厂豆粕库存照比上周增加了7.36万吨至43.71万吨，环比上月增加了11％；未执行合同减少了72.05万吨至449.7万吨，环比上月增加了4.6％。 本周豆粕走货速度仍较慢，物流紧张未得到太多缓解，豆粕库存近两个月持续减少的状况已然不在，取而代之的是库存增加而未执行合同也在大幅减少，这侧面反映了美豆强势增加了出口的压力，美豆下破1000大关使得下游饲料企业积极备货速度放缓，现货预计难有上冲动能。 本月大连大豆现货价格照比上月上涨了50元/吨至3750元/吨，豆粕现货照比上月上涨了130元/吨至3540元/吨，豆油现货整体上涨了200元/吨至7300元/吨，预计短期依旧粕弱油强走势。 2、油菜籽进口成本与现货报价价差缩小 图7:油菜籽进口成本与国内现货报价价差 单位：元/吨 图8：油菜籽月度进口量 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周进口菜籽在全球大豆下滑影响之下现货照比上周跌98.74元/吨，环比上月下跌了86.64元/吨至3933.49元/吨，而国内菜籽本月在供应趋紧的带动下上涨了392.31元/吨至4684.62元/吨，内外价差扩大了498.49元/吨至751.3元/吨，内强外弱导致内外价差不断扩大，预计有望刺激进口菜籽进一步扩大。 海关数据显示，中国11月菜籽进口30.5万吨，较上月增加24.4万吨增幅达到399.74%。与去年11月相比，减幅达到18.39%；2016年1~11月菜籽进口总量为332.35万吨，较上年同期的415.55万吨减少20％。菜籽进口质检杂质指标暂不从严，前期进口菜籽套盘压榨给出丰厚的利润，刺激国内厂商进口买船，11月菜籽进口大幅提高。跟踪订船数据，12-3月份菜籽进口量有望增加，随着大量菜籽到港，有效保障工厂开工的提高。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 3、菜粕价格本周下滑，后期预计走平 图9：菜粕现货价格 单位：元/吨 图10：菜粕库存与油厂未执行合同 资料来源：WIND资讯 南华研究 图11:豆粕与菜粕、DDGS价差对比 图12：DDGS月度进口量 单位：万吨 本周全国菜粕均价照比上周微跌了11.17元/吨至2511.18元/吨，照比上月下滑了2.35元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下滑了60元/吨至2600元/吨；上海加籽粕现货报价持平在2600元/吨，江苏国产菜粕现货走稳于2480元/吨，湖北国产现货报 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 价持坚在2480元/吨，贵州报价持稳在2500元/吨，合肥现货报价走平于2480元/吨，成都报价下跌了20元/吨至2480元/吨。截止2016年12月25日，油厂菜粕库存照比上月增加了2.6万吨至2.63万吨，增幅为86.7％；未执行合同增加了14.45万吨至58.65万吨，增幅为32.7％，看出菜粕未执行合同的增幅没有库存的增幅大，对现货压力较大。 11月份我国DDGS进口量为16.33万吨，高于上月的13.5万吨，去年同期为46.49万吨。1-11月份我国累计进口量为299.61万吨，同比去年同期的639.8万吨下降53%， DDGS进口的缩量基本被豆粕所替代。目前国内豆粕现货价格3400~3500元/吨，菜粕现货在2400~2500元/吨，豆菜现货均价价差在1017元/吨，照比上月缩小了22.5元/吨，二者的期价价差却照比上月扩大了21点至498，可看出在豆粕持续弱势的此时，菜粕现货走势偏强，但期价仍是豆强菜弱，造成这种差距的原因是DDGS进口较少，但大部分需求替代都在豆粕之上，菜粕替代较少。豆粕尽管需求较好，但美豆的不给力，加上国内今年进口猪肉大增，导致需求承压，油强粕弱也是豆粕期价较低的诱因。菜粕与DDGS价差缩窄了47.91元/吨至354.51元/吨，现货仍是结构为豆粕＞DDGS＞菜粕。 三、 菜油现货以及抛储情况解析 1、菜油临储成交及现货情况 图13:12月7日菜籽油交易分省情况 单位：吨 图14：菜油现货价格 单位：元/吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 12月28日临储菜籽油销售计划98606吨，全部成交，最高成交价7600元/吨，最低成交价5800元/吨，成交均价6783元/吨，较上周的7043元/吨跌260元/吨。本周的成交维持100％，但成交均价照比上周的7043.42元/吨下滑了260.49元/吨，由于近期现货价格滞涨，在年前备货接近尾声的此时接货热情有所减弱。12次的抛储计划拍卖118.91万吨，成交共118.91万吨，成交均价为6675.67元/吨。 本周全国菜籽油均价照比上周下跌了225元/吨至7272.5元/吨，照比上月下滑了 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 90元/吨。四川菜油报价持稳在7500元/吨；贵州菜油报价走平在7300元/吨，湖北菜油报价下滑了250元/吨至7400元/吨，而安徽报价下跌了100元/吨至7350元/吨一线，江苏报价走跌了50元/吨至7250元/吨。抛储的成交热度减弱，现货飙升的基础不复存在，菜籽油后市有望维持走稳。 3、油粕比和三大油脂