深度解析24Q3债基季报：Q3纯债基金业绩回落规模下滑 绩优债基多预期利率上行空间受限

市场概况

• 2024年Q3公募基金存量12,172只，债券型基金占比30.51%，环比提升0.08pct。
• Q3新发债券基金1,349亿份，环比Q2大幅下降，创2022Q1以来新低。
• Q3债券型基金规模环比减少0.34万亿至10.3万亿，货币型基金规模环比减少0.15万亿，股票型基金规模环比大幅增长1.09万亿至3.92万亿。
• 短期纯债、混合型基金和混合型基金规模分别减少2193亿、1385亿和241亿。

组合管理

• Q3权益市场回暖叠加债市调整，债券型基金加权平均净值上涨0.62%，环比Q2下滑0.41pct，偏债混合型基金指数涨幅2.46%，创2021Q3以来新高。
• 纯债型基金表现较Q2大幅回落，中长期和短期纯债型基金净值的涨幅分别从Q2的1.15%和0.81%降至0.31%和0.26%。
• Q3公募基金对债券的整体配置比例显著下降，对股票和现金配置比例上升，开放式债券型基金减配债券2186亿，减持规模创2023年以来最高。
• 从券种组合来看，短期纯债基金减配利率债和信用债，但信用债配置比例被动上升，中长期纯债基金增配利率减配信用，混合债基继续减配可转债。
• Q3短期纯债基金、中长期纯债和混合型债基杠杆率均有所反弹，这可能也是由于赎回因素影响而被动上升。
• Q3各类型债基久期变化不明显，中长期纯债基金久期小幅缩短。
• 短期纯债和混合型基金产品对低等级信用债配置比例可能出现了被动上升，中长期纯债型基金配置比例有所下降。
• Q3公募基金转债持仓规模小幅下降，债券型基金转债配置比例有所上升，中低等级转债持仓大幅提高。
• 从交易所披露的Q3全市场各类投资者转债持仓数据来看，私募、广义外资和广义公募转债是转债的主要增持机构，广义险资和广义券商转为减持转债。

机构观点

• Q3绩优债基受益于利率债波段及权益市场反弹，适度参与中长期利率债波段交易和增配权益资产可能是超额收益的重要来源。
• 多数机构预计Q4偏震荡，收益率上行空间有限，看好转债估值修复机会。
• 多数可转债基金提高转债仓位，看好转债估值修复行情，倾向于低估值富有弹性的偏股型和平衡型转债。