金工定期报告：预期高股息组合跟踪

东吴金工团队构建的预期高股息组合采用两阶段方法计算预期股息率，并结合反转因子与盈利因子进行筛选，从沪深300成分股中选取30只股票等权构建组合，每月底调仓一次。回测显示，该组合在2009年2月2日至2017年8月31日期间表现优异，相对沪深300全收益指数累计超额收益达107.44%，年化超额收益为8.87%，滚动一年最大回撤仅为12.26%，月度超额胜率为60.19%。

2024年10月，预期高股息组合平均收益为-13.84%，跑输沪深300指数1.27%，但跑赢中证红利指数0.50%。表现最好的4只股票为江苏银行、农业银行、分众传媒和中国银行，持仓收益分别为-3.19%、-5.78%、-7.46%和-9.06%。

2024年11月，组合最新持仓中包括30只股票，权重均为3.33%，其中银行股占比较高，包括光大银行、中远海控、上海银行、中国银行、南京银行、北京银行、中信银行、建设银行、成都银行、农业银行、浦发银行、杭州银行、邮储银行、工商银行等。相比10月，11月持仓调整了18只股票，主要受预期股息率因子影响。

红利择时框架最新观点为继续看多红利，5个单因子信号中通胀、利率为看多，流动性、M1-M2剪刀差、市场情绪为看空，合成信号为看多。