养殖稳健发展 Q3盈利同比高增

核心观点与关键数据

• 公司业绩：新五丰2024年Q3营业收入20.38亿元，同比增长49.94%；归母净利润2.48亿元。Q1-Q3营业收入52.71亿元，同比增长36.05%。
• 养殖产能：Q1-Q3出栏生猪310.73万头，同比增长49.44%。能繁母猪存栏23.28万头，母猪场满产率提升，仔猪出栏成本下降。
• 饲料业务：2024年前三季度饲料生产量59.82万吨，同比增长40.97%。子公司天心种业拟投资2.79亿元建设新质工厂。
• 屠宰业务：2024年前三季度屠宰生产量4.84万吨，同比增长4.15%。已完成205万头生猪屠宰年产能布局，包括广联公司、宁远舜新项目和郴州双新项目。

盈利预测与评级

• 预测数据：预计2024-2026年营业收入分别为80.37/104.04/119.52亿元，同比增速42.71%/29.45%/14.88%；归母净利润分别为1.46/6.08/5.13亿元，同比增速扭亏为盈/315.50%/-15.65%；EPS分别为0.12/0.48/0.41元/股。
• 投资评级：建议保持关注，因生猪养殖景气度回升，公司有望实现业绩增长。

风险提示

• 出栏不及预期：母猪产能规划调整或疾病传播可能导致出栏量下降。
• 生猪价格不达预期：生猪市场价格波动可能影响公司毛利率和业绩。

财务数据摘要

• 资产负债表：2022-2026年预计资产负债率维持在75%左右，流动资产和长期资产稳步增长。
• 利润表：2022年亏损，2023年大幅改善，预计2024-2026年盈利能力持续提升。
• 现金流量表：经营活动现金流预计2024年转正，投资活动现金流持续负流出，筹资活动现金流波动较大。
• 财务比率：ROE和ROIC预计2024年改善，2025年达到峰值后略有下降，但整体趋势向好。