爱柯迪2022年三季报点评：Q3收入同环比高增，盈利能力显著增强

上调目标价至25.8元，维持增持评级。鉴于公司订单与产能储备充足，且行业扰动逐步消退，上调2022-2024年EPS预测为0.65（+0.04）/0.86（+0.08）/1.13（+0.14）元，同比+84%/+33%/+31%，参考可比公司给予公司2023年30倍PE，上调目标价至25.8元（原为23.4元），维持增持评级。 行业扰动消散增强盈利能力，业绩落于预告中值区间。公司前三季度营收30.3亿元，同比+28.7%，归母净利润4.1亿元，同比+46.1%，业绩落于预告中值区间。其中Q3收入11.9亿元，同比+52.9%，环比+28.1%，归母净利润1.9亿元，同比+140.9%，环比+51.6%。 毛利率显著提升，费用率下降。Q3毛利率30.1%，同比+5.3pct，环比+3.3pct，主要受益于原材料价格/运费下降及汇率上涨，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/5.4%/4.1%/-3.5%， 同比+0.2pct/-2.4pct/-2.0pct/-4.4pct，环比+0.1pct/-0.9pct/-1.1pct/-0.7pct。 产能储备充足，为后续订单释放奠定坚实基础。目前公司生产基地扩建项目已相继开工，产能储备充足，其中柳州生产基地已完成交付，占地90余亩；智能制造科技产业园项目与墨西哥北美生产基地正按计划有序建设，预计年底前竣工交付投入使用，占地面积分别为120亩、60亩；马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目正在设计规划中，占地约330亩。 风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。