公司业绩表现
- 前三季度：营业收入38.71亿元（同比+10.28%），归母净利润3.7亿元（同比+5.41%），扣非归母净利润3.53亿元（同比+5.6%）。毛利率19.38%（同比-0.03pct），归母净利率9.56%（同比-0.44pct），扣非归母净利率9.12%（同比-0.4pct）。
- 单季度：2024Q3营业收入13.15亿元（同比+10.54%），归母净利润1.04亿元（同比+7.79%），扣非归母净利润0.93亿元（同比+5.13%）。
盈利能力分析
- 前三季度：毛利率、净利率相对稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.81%、2.79%、2.23%、0.73%，同比变动分别为-0.06pct、+0.12pct、-0.13pct、+0.81pct。
- 2024Q3：毛利率16.55%（同比-1.07pct），归母净利率7.9%（同比-0.2pct），扣非归母净利率7.08%（同比-0.36pct）。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.07%、2.98%、2.05%、0.26%，同比变动分别为-0.05pct、+0.27pct、-0.34pct、-0.87pct。
营运能力分析
- 2024Q3：应收账款账面价值7.14亿元（同比+8.98%），存货账面价值17.98亿元（同比+0.61%），应付账款账面价值2.54亿元（同比-54.49%）。应收账款周转天数39天（同比+0），存货周转天数158天（同比-10），应付账款周转天数34天（同比-10）。
产能扩张计划
- 2024H1：子公司新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭预计2024年底至2025年投产。
- 2025下半年：子公司新澳银川“20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”陆续投产。
投资建议
- 盈利预测：2024-2026年营业收入分别为48.81/54.39/60.67亿元（yoy+9.97%/+11.43%/+11.54%），归母净利润分别为4.28/4.89/5.53亿元（yoy+5.92%/+14.31%/+13.04%），对应2024年10月31日股价，PE分别为12.01X/10.51X/9.30X。
- 评级：给予“增持”评级。
风险提示
- 下游需求波动；汇率大幅波动；产能扩张不及预期；全球地缘政治紧张。
