3Q24三季度业绩点评：业绩符合预期，中高端业务受挫

投资建议：业绩符合预期，基于对量价假设的调整，我们下调2024/25/26年EPS盈利预测至2.72/2.69/2.66元，原值2.98/3.19/3.44元。结合可比公司估值表，给予2024年PE 25X，下调目标价至66.75元（原值80.86元），给予“增持”评级。 业绩符合预期：重啤3Q24收入下滑-7.1%，净利润下滑-10.3%，业绩符合预期。 吨价下滑-1.6%，销量下降-5.2%：据测算，我们预计单3Q24公司啤酒业务销量下滑-5.2%，其中高档酒同比下滑-9%，主流下滑-8%，高端化进程放缓。单3Q24啤酒吨价-1.6%，环比趋弱（2Q24 0.0%）。 量价下滑的主要原因包括：餐饮表现较弱现饮受到影响，极端天气比往年较多，对行业和公司带来影响，同期高基数。 库存成本抬升，净利率受到拖累：据测算，我们预计单3Q24吨成本+1.1%，传导至毛利端，单3Q24毛利率下降-1.28pct。另一方面单3Q24销售费用率同比下调-0.86pct至14.74%，管理费用率增长+1.04pct至3.22%，因此净利率受毛利率拖累同比下滑-0.72pct至20.64%。同时，我们预计2025年折旧摊销比2024年有所增加。 风险提示：天气影响，原材料成本波动。 4380274 1.盈利预测与估值 表1：可比标的盈利预测与估值表(截至2024年10月29日)