NBV及净利润增速均处于同业领先水平

核心观点与关键数据

新华保险2024年三季报显示，公司归母净利润同比增长116.7%至206.8亿元，NBV同比增长79.2%，增速环比提升且处于同业领先水平。主要驱动因素包括：

• NBV增速提升：9M2024 NBV同比增长79.2%（Q1为51.0%，H1为57.7%），主要得益于产品预定利率下调带动新单保费大幅增长及新业务价值率改善。个险渠道长期险首年保费同比+16.6%（Q3单季+70.2%），银保渠道长期险首年保费Q3单季同比+293.5%。
• 投资收益显著改善：9M2024投资收益同比增加49亿元至51.34亿元，公允价值变动损益同比增加448亿元至419.85亿元，推动净利润高增。年化总、综合投资收益率分别达6.8%、8.1%，同比提升4.5%、5.1个百分点，主要受益于权益市场改善及股票资产交易机会把握。

研究结论与投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为210/227/245亿元，增速分别为141%/9%/8%。鉴于公司资产端弹性更大，权益市场回暖有望进一步改善投资收益和净利润。风险提示包括经济复苏不及预期、资本市场波动加剧及客户需求放缓。