NBV及净利润增速均环比提升

2024-08-31 刘雨辰,朱丽芳国联证券曾阿牛

核心观点：新华保险2024年半年报显示，公司NBV及净利润增速均环比提升，业绩表现亮眼。
关键数据：
- NBV：2024H1实现39.02亿元，同比增长57.7%（24Q1为+51.0%），主要系新业务价值率改善；NBV Margin为18.8%，同比+12PCT；长期险首年保费为185.9亿元，同比-45.1%。
- 代理人数：截至2024H1为13.9万，较年初-1.6万；月人均综合产能同比+28.3%。
- EV：截至2024H1为2683.7亿元，较年初+7.1%，主要得益于内含价值期望回报、运营经验偏差、NBV等正贡献。
- 净利润：2024H1为110.83亿元，同比增长11.1%（24Q1为-28.6%，24Q2为+100.6%），主要系公允价值变动损益增加带动投资收益改善；总投资收益同比+43.3%至316.1亿元；年化净/总/综合投资收益率分别为3.2%/4.8%/6.5%，同比分别-0.2/+1.1/+1.8PCT。
研究结论：
- 公司NBV增速环比提升，EV恢复正增，主要得益于新单保费增长及新业务价值率提升。
- 净利润增速环比显著改善，主要系公允价值变动损益增加带动投资收益改善。
- 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为126/141/164亿，对应增速分别为45%/12%/16%。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。