公司是唯一的大中型军民用飞机研制生产基地,历经多次重组聚焦航空主业,业绩稳健增长。投资逻辑主要基于两点:1)作为军用大中型飞机唯一平台,受益于战略空军建设高景气,公司运输机、轰炸机产品有望进入放量列装阶段,前期投入的资本开支有望逐步进入收获期,平台化改装奠定单品规模经济优势,军贸有望提升公司市场天花板;2)作为民用飞机大部段核心供应商,有望充分受益于民航制造高景气,公司是C919机体核心供应商,或受益国产民机产能爬坡,深度参与空客外贸转包,或受益空客天津总装厂扩产,“新舟”系列持续创新,拥抱支线客机旺盛需求,积极布局无人机产业,拥抱低空经济发展浪潮。盈利预测显示,公司未来几年业绩有望持续增长,给予2025年90XPE,目标价38.08元,首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括军费支出不及预期和国产大飞机批产提速不及预期。