公司事件点评报告：重点项目有序推进，静待铝土矿增量逐步兑现

核心观点与关键数据

• 利润大幅增长：公司2024年前三季度归母净利润同比增长88.36%，主要得益于电解铝及氧化铝价格上涨。自产铝锭及氧化铝外销均价分别上涨约6%和30%，而生产成本保持稳定。
• 价格表现：2024年Q3长江有色市场A00铝均价同比+3.76%，氧化铝均价同比+25.25%，预焙阳极均价同比-10.28%。
• 中期分红：公司拟每10股派发现金红利2元（含税），共计派发9.2亿元，分红比例为30%。

重点项目进展

• 几内亚铝土矿项目：已进入大规模开采阶段，产品将陆续发往国内，增强原材料自给能力。
• 印尼氧化铝项目：正在进行详勘，一期100万吨氧化铝项目进行前期审批。
• 广西铝土矿项目：加速推进探转采，已完成复垦方案审批，力争尽快开启开采。

盈利预测与投资评级

• 预测：2024-2026年营业收入分别为325.36、344.84、376.49亿元，归母净利润分别为42.66、45.48、48.46亿元，对应PE分别为9.0、8.5、7.9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，主要基于电解铝及氧化铝价格有望保持坚挺，公司产业链一体化优势较高。

风险提示

1. 电解铝下游需求不及预期；
2. 新建项目进度不及预期；
3. 主要产品价格大幅下跌风险；
4. 原材料及能源价格波动风险。

研究团队

• 傅鸿浩、杜飞、覃前（华鑫证券新材料组）。