首次覆盖报告：自主可控通信龙头，北斗+卫星打开发展新时代

海格通信作为国内军工通信龙头，在北斗通信和卫星通信领域具备全产业链布局，将受益于通信安全自主可控和北斗、卫星互联网建设的加速推进。报告认为，黎巴嫩恐怖袭击事件凸显通信安全重要性，推动国产终端设备放量，而中国在网络侧已实现通信基建的全国产化，为设备侧自主可控打下基础。公司率先实现北斗导航“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，深度受益于北斗换装需求，预计2024-2026年收入增速70%、50%、45%。公司在卫星通信领域抢先布局地面设备，并积极进入波形体制研制，同时前瞻布局芯片原子钟等上游基础器件。无线通信业务覆盖短波、超短波、卫星通信等，将受益于国防信息化推进，预计2024-2026年增长-20%、20%、15%。报告预计公司2024/2025/2026年归母净利润为7.68/10.59/12.85亿，对应EPS分别为0.31/0.43/0.52元，对应2024年PE 36X，首次覆盖给予“买入”评级。主要风险包括北斗渗透不达预期、军工订单不及预期、卫星互联网建设不达预期、数智业务客户开拓不及预期。