2024年三季报点评：多产品矩阵稳健发力，盈利能力不断提升

2024年前三季度，公司业绩表现亮眼，超预期。具体数据如下：营收13.48亿元（同比增长10.95%），归母净利润2.28亿元（同比增长60.66%），扣非归母净利润1.63亿元（同比增长33.87%）。单Q3季度，营收4.38亿元（同比增长21.69%），归母净利润0.91亿元（同比增长158.74%），扣非归母净利润0.52亿元（同比增长52.62%）。非经常性损益为0.39亿元，主要系处置新盘生物科技有限公司股权收益。

分行业来看，工业收入12.39亿元（同比增长14.31%），医药工业毛利率提升3.13个百分点至76.42%。具体产品表现如下：

• 心脑血管疾病用药收入3.81亿元（同比增长41.28%），毛利率提升至81.57%，主要系依折麦布片借助集采机遇快速放量，累计完成近4500家机构入院，前三季度收入约2.33亿元（同比增长100%）。
• 骨科用药收入2.98亿元（同比增长11.03%），藤黄健骨片、玄七健骨片销售稳健增长，其中玄七健骨片累计覆盖1000多家公立机构，前三季度收入约8600万元（同比增长340%），藤黄健骨片集采降价后量增14%，累计完成近8400家公立医疗机构的覆盖。
• 呼吸系统用药收入1.83亿元（同比增长17.11%），核心产品强力枇杷膏（蜜炼）、强力枇杷露销售良好。
• 儿科中药创新药产品小儿荆杏止咳颗粒累计进院1500家，前三季度收入约6000万元（同比增长130%）。

公司持续聚焦中药创新领域，医疗业务及其他收入同比下降27.59%，主要系剥离非核心主业。单Q3季度，毛利率为73.26%（同比增长4.27个百分点），销售净利率20.96%（同比增长11.35个百分点），扣非销售净利率为11.87%（同比增长2.43个百分点），销售费用率下降至38.21%（同比下降2.12个百分点），研发费用率提升至9.60%（同比增长3.93个百分点）。

盈利预测与投资评级：考虑到三季度投资收益的确认，将2024年归母净利润预期由2.42亿元上调至2.79亿元，2025-2026年维持预计3.12/3.96亿元，对应当前市值的PE为19/17/13倍。维持“买入”评级。风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧风险、研发不及预期风险等。