国泰君安沪深300备兑策略指数万得上架与编制方法介绍

背景与用途

• 背景：公募机构提出使用期权增强产品收益的需求，备兑策略是海外机构对冲策略中热门的结构，国内暂无可参考的相关指数。
• 用途：推出沪深300期权策略收益指数，为投资者提供分析工具，吸引公募、私募机构关注期权对冲策略，增强机构客户服务影响力。

备兑开仓策略介绍

• 适用场景：不涨、小涨行情下增强收益。
• 优势：大部分行情下增强收益。
• 劣势：上行收益受限。
• 策略说明：通过放弃部分上涨收益换取一定范围内的收益增强，例如卖出4150行权价的认购期权，若指数上涨至4150，组合收益达最大值；若指数下跌，策略仅弥补部分损失。

海外备兑指数参考

• 参考指数：无明确提及，但说明海外备兑策略热门。
• 编制方法：买入1份沪深300股指期货主力合约，卖出3份4%虚值最近一档行权价的近月看涨期权，手续费加滑点35元/手，到期前1天换月操作。

国泰君安期货备兑指数编制方法

• 策略构建：买入1份沪深300股指期货主力合约，卖出3份4%虚值最近一档行权价的近月看涨期权，手续费加滑点35元/手，到期前1天换月操作。
• 历史表现：2019年12月23日至2024年10月31日共57个合约，月度收益收正值28次，均值约4.2%，卖出看涨期权开仓费率均值为0.74%，流动性好。
• 净值计算方法：沪深300股指期货多头累积盈亏+卖出看涨期权累积盈亏-手续费与滑点，期货初始名义本金乘以2。

如何使用备兑指数

1. 直接对比无杠杆备兑指数和IF收益率变化，了解超额表现。
2. 观察：备兑指数收益率乘以2减去IF收益率，了解卖出看涨期权的收益效果。

风险提示

• 本报告观点和信息仅供专业投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。