研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 黑色金属：现实需求偏弱，钢材期现货价格延续弱势 贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：jialj@qh168.com.cn 【钢材】周四，国内钢材期现货市场继续小幅下跌，市场成交量小幅回落。PMI重回荣枯分界线以上，市场对于政策加码预期依然偏强。基本面方面，现实需求依旧偏弱，品种间走势依旧分化，螺纹钢库存继续小幅累积，热卷则延续去库。供应方面，钢厂利润收窄，五大材产量本周小幅回落，且中钢协强调加快推进产能治理和联合重组。供给未来继续增长空间也有限。短期在强预期，弱现实的博弈下，钢材价格以区间震荡为主，继续关注11月政策情况。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758120邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 【铁矿石】周四，铁矿石期现货价格小幅回落。铁水产量仍在回升通道之中，铁矿石需求强度尚可。但上周盈利钢厂占比见顶回落，需关注铁水产量顶部何时出现。供应端，本周全球铁矿石发运量环比回升197万吨，到港量环比回升78万吨，但仍未超过前期高点。且按矿山产量目标推算，四季度供应增量有限。短期来看，铁矿价格建议以区间震荡思路对待 从业资格证号：F3033924投资咨询证号：Z0013026电话：021-68757089邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵从业资格证号：F03091165投资咨询证号：Z0019876联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn 【焦炭/焦煤】区间震荡，周四煤焦区间震荡，第二轮焦炭提降开启。盘面交易逻辑在基本面和宏观预期中博弈，煤焦区间震荡。现货方面，周四炼焦煤成交情绪转弱，流拍率较之前有所增高；焦炭一轮提降落地，跌幅50-55元/吨，第二轮提降开启；供应方面，国产煤供应持稳，进口煤进口量可观，整体供应无忧；需求方面，铁水日均产量周环比微增，但增幅有所下降。基本面方面煤焦供需宽松，同时国内外宏观消息密集，煤焦交易逻辑在基本面和宏观中博弈，预计短期煤焦宽幅震荡。风险提示：上行风险：供应大幅下降，需求大幅增加，宏观利多；下行风险：供应大幅增加，需求下降，宏观利多出尽。 王亦路 从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn 【硅锰/硅铁】周四，硅铁、硅锰现货价格持平。本周五大材产量小幅回落，铁合金需求有所回落。锰矿报价平稳，康密劳公布12月对华锰矿装船加蓬块报价为3.95美元/吨度。天津港半碳酸32-32.5元/吨度，加蓬37-37.5元/吨度，澳块41-42元/吨度。硅锰现货现金含税自提北方主流报价6000-6050元/吨，南方主流报价6050-6100元/吨。硅锰企业开工积极性也有所提升，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国44.9%，较上周增0.93%；日均产量26715吨，增800吨。但区域之间有所分化，南方地区开工积极性有所降低。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂6050-6200元/吨，75硅铁价格报6700-6800元/吨。生产略显宽松，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率全国39.78%，较上期增0.04%；日均产量16585吨，较上期降30吨。短期来看，铁合金短期以区间震荡思路对待。 有色金属：关注周五美就业数据，等待价格整理后的突破方向 【铜】宏观方面，关注周五美10月就业数据，警惕美元指数波动带来的有色金属价格突破。供应端，矿端短缺情况不断缓解、炒作概率相对较低，加工费小幅反弹0.38美元至10.86美元/吨、重心逐渐上移；部分炼厂存在检修扰动、但影响相对较小，进口窗口持续打开、电解铜持续流入国内市场，精炼铜整体供应情况稳定。需求端，精铜杆需求逐渐回落，但再生铜杆开工率偏低，再生铜需求转移至精铜杆，整体铜下游需求仍然具有韧性。下游在震荡区间内逢低采购，社库小幅去化0.03万吨至20.98万吨。由于美国大选与国内财政政策都将在11月上旬落地，当前市场对后市的预期尚未完全形成，预计期价走势仍以震荡整理为主。 【锡】供应端，关注近期缅甸佤邦就矿山复产会议的情况，警惕突然复产带来的期价大幅下跌，亦要留意暂不复产带来的价格大幅上行，炼厂开工率恢复至正常水平、但受限于原料而难以大幅上行；进口窗口打开、社会库存去化速度放缓，整体供应端虽有扰动、但尚未形成供给缺口。需求端，电子焊料消费维持在高位，光伏开工情况继续下滑，锡化工开工率亦高位波动。受矿山复产预期的影响，当前下游观望情绪浓厚，社会库存周度累库838吨至10194吨。总体来看，当前期 货仍或震荡运行，留意缅甸矿山问题落地后的价格突破方向。 【碳酸锂】供应端，锂矿9月进口量环比回落，周度矿价延续回落的走势；碳酸锂厂周度产量反弹至13423吨、仍处于相对高位，开工率录得42.49%、环比增长0.21%。需求端方面，10月磷酸铁锂产量或维持在25.12万吨的高位，三元材料产量或小幅回落至5.5万实物吨，下游电池企业需求情况维持在相对高位，但无较大增量，且后续需求或珠江回落。10月24日行业库存录得116536吨，处于持续去库的状态中。当前，碳酸锂供过于求的市场结构无明显变化，期价再度下探但做空赔率偏低，预计仍将维持震荡运行。 【镍&不锈钢】周四镍价低位震荡，不锈钢价格继续下跌，现货市场偏弱运行。供应端，短期印尼镍矿供应问题得到缓解，国内港口库存持续垒库。不锈钢，社会库存维持累库，开工率维持高位。总体来看，镍与不锈钢供需过剩格局仍然维持，但是镍和不锈钢价格已经反应较为悲观的基本面预期，预计价格维持底部震荡，关注财政政策刺激力度。 【工业硅】周四工业硅盘面小幅上涨，现货端报价平稳，企业挺价意愿强。供给端，南方部分硅企有减产计划，西北维持高开工。需求端，多晶硅产量维持低位，短期库存压力仍大，产业端上下驱动均不明显。总体来看，工业硅供需格局仍然维持过剩，市场整体库存处于高位，光伏行业调整周期较长，基本面暂无驱动价格反转上行的因素，但是当前价格处于相对低位，在消息面刺激下预计维持震荡走势。 【铝】宏观面与成本端不确定性较强，支撑铝价偏强运行。云南地区四季度减产预期下降，国内电解铝市场供应端继续增长。铝土矿供应危机导致氧化铝价格快速拉涨，电解铝行业成本上涨明显。目前下游开工情况总体稳定，国内铝锭库存持续下降，市场流通持续呈现偏紧状态。供需基本面良好，库存去库趋势明显。预计短期内铝价将维持高位震荡调整。 【锌】锌基本面供应端紧缺延续，但近日北方环保限产下镀锌开工较弱，消费传导不畅，锌价上方压力仍存，短期震荡为主。供应端国内矿增量有限，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。国内库存录减，国内供应端仍旧处于偏紧状态，预计对锌价仍有支撑。 【金/银】金价周四从历史高位回落，一方面是因为美国初请失业金人数等数据表现靓丽，打压了美联储降息预期，另一方面，以色列和黎巴嫩真主党的停火谈判中取得了良好进展，打压了避险情绪，还有一部分多头在非农数据和美国大选前获利了结。美国9月份个人消费支出（PCE）物价指数增长0.2%，而8月份的增幅为0.1%，未作修正。经济学家此前预测PCE物价指数将上升0.2%。关注劳工部定于周五即将公布的10月份就业报告，这是下周大选前的最后一个重要经济数据。 能源化工：伊朗或再进行回击，油价再度上行 【原油】以色列的空袭和油管伊朗可能发动报复性袭击的报道让市场对中东供应受阻保持警惕。有关报道称，伊朗计划匆匆伊拉克发起针对以色列的大规模报复行动，油价大幅上行。目前虽然以色列早些时候按时对结束黎巴嫩冲突持开放态度，但战斗仍在继续。短期地缘溢价或有重新返回盘面计价的风险，油价将继续维持震荡。 【沥青】原油再度回升，沥青价格跟随走强，目前沥青开工量环比小幅回升，整体供需方面仍偏宽松，部分炼厂复产计划仍在。需求方面，北方天气逐渐转冷后需求已经较为冷淡，南方部分地区有尾端开工需求，供需驱动较为缺乏，中下游接货积极性有所减弱，社库虽然能继续维持去化解，但更多是出货下行导致。短期沥青将继续跟随原油价格偏弱震荡。 【PTA】原油价格小幅回升，聚酯价格维持低位窄幅震荡。虽然出现新检修装置，但下游开工仍然保持高位，且终端开工略有走低，整体采购氛围较为清淡。另外 库存也出现了去化放缓，甚至有小幅累积的情况，短期PTA开工持续保持高位水平，加工费也仍然得到上游让渡，预计将会持续，一阶段市场观望情绪浓郁，基差走弱至贴90，产销偏弱，绝对价逢高空思路暂时不变。 【乙二醇】乙二醇港口库存再度增加，主港发货量近期持续偏低，煤制开工有所回升，总体需求一般，下游采购情绪偏弱。下游开工继续提升幅度有限，但煤化工近期多跟随黑色，会议刺激政策预期下有低价支撑，绝对价大幅下行概率较低，短期或继续保持窄幅震荡格局。 【甲醇】太仓甲醇市场价格试探上涨，现货价格参考2460-2480。11月下旬纸货参考2480-2510，基差偏弱。欧美甲醇稳中整理。美国价格参考114-118美分/加仑,成交在114-118美分/加仑；欧洲价格参考400-405欧元/吨，成交在400-405欧元/吨。据悉，目前中东其它区域2套总体330万吨甲醇装置仍在停车检修中。隆众资讯显示：2024年10月31日，中国甲醇装置检修/减产统计日损失量3400吨 。 有 装 置 恢 复 ， 如 七 台 河 吉 伟 ； 暂 无 新 增 检 修 及 计 划 检 修 装 置 。 本 周(20241025-1031)中国甲醇产量为1882965吨，较上周增加13900吨，装置产能利用率为89.65%，环比涨0.74%。截至2024年10月31日，江浙地区MTO装置周均产能利用率88.82%，较上周上涨10.23个百分点，部分装置负荷略有提升。截至2024年10月30日，中国甲醇港口库存总量在118.78万吨，较上一期数据增加7.91万吨。其中，华东地区累库，库存增加6.97万吨；华南地区累库，库存增加0.94万吨。甲醇样本生产企业库存44.19万吨，较上期减少0.44万吨，跌幅0.99%；样本企业订单待发30.39万吨，较上期减少2.95万吨，跌幅8.85%。近日多套甲醇国际装置运行不稳，整体开工负荷下降，导致市场对于进口预期有所修正，以及当前需求水平仍然较高对于价格有一定支撑，预计短期价格震荡修复，以及关注实际到港情况。 【LLDPE】PE市场价格涨跌互现。华北地区LLDPE价格在8190-8500元/吨，华东地区LLDPE价格在8380-8650元/吨，华南地区LLDPE价格在8430-8630元/吨。LDPE进口窗口收窄，其他品种窗口处于开启货待开启状态。近期到港量仍然较多。 据隆众资讯统计，本周（10.25-10.31)，我国聚乙烯产量总计在53.60万吨，较上周增加3.69%。旺季需求以及供应端检修共同发力对价格有一定支撑，基差偏强。PE短期内看供需矛盾不突出，基本面尚可，震荡有支撑。11月宝丰能源及中石化英力士项目计划投产，中长期有投产压力和需求季节性回落预期使得价格承压。 【聚丙烯】PP市场价格偏弱窄幅波动，幅度在10-30元/吨。华北拉丝主流价格在7250-7400元/吨，华东拉丝主流价格在7390-7550元/吨，华南拉丝主流价格在7430-7650元/吨。均聚980-1045美元/吨，共聚950-1130美元/吨，透明1220-1230美元/吨。隆众资讯10月31日报道：本周（20241025-1031）中国聚丙烯产量67万吨，较上周减少1.38万吨，跌幅2.02%。短期价格仍受供应端收缩支撑，但需求提升有限，后续将步入淡季，新产能逐渐释放，以及检修回归等压力，价格预期承压。单边预计震荡偏弱，关注原油价格波动。 农产品：生猪阶段性供应压力依然偏大且处于疫病高峰期，现货风险偏高 【美豆】美国农业部（USDA）周