公司信息更新报告：行业大势拖累业绩，保交楼提振玻璃价格

公司2024年前三季度业绩承压，主要受行业大势拖累。具体表现为：营业收入116.00亿元（同比+3.72%），归母净利润6.99亿元（同比-43.77%），扣非归母净利润6.23亿元（同比-45.21%）；单Q3营业收入36.89亿元（环比-9.03%），归母净利润-1.12亿元（环比-130.35%），扣非归母净利润-1.37亿元（环比-139.78%）。受浮法玻璃价格下行压力，下调2024-2026年盈利预测至7.2/8.2/9.2亿元（同比-58.7%/+13.1%/+12.5%），EPS分别为0.27/0.30/0.34元，对应PE为27.8/24.6/21.9倍。

毛利率短期承压，产能多元化布局：Q1-Q3毛利率约19.0%（同比-4.4pct），Q3毛利率约7.7%（环比-14.9pct）。公司拥有24条浮法玻璃（16600吨/日）、9条光伏玻璃（10600吨/日）、在建2条光伏玻璃（2400吨/日）生产线，浮法玻璃产能居行业第二，光伏玻璃和节能玻璃产能居行业第三。此外，公司多元化业务稳步发展，拥有4条电子玻璃、2条药用玻璃、11条镀膜节能玻璃、33条中空玻璃生产线，在建2条光伏玻璃生产线。

期间费用率略增，浮法玻璃价格有望企稳：Q1-Q3费用率12.44%（同比+1.80pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.16%/5.14%/4.14%/1.99%（分别同比+0.12pct/+0.13pct/+0.45pct/+1.09pct）。Q1-Q3经营活现金流净额2.99亿元（同比-66.25%）。9月政府稳增长政策后，浮法玻璃库存下降（截至10月24日降20.72%至5059万重量箱），价格有望企稳回升。

研究结论：尽管短期业绩承压，但公司光伏玻璃产销增长强劲，维持“买入”评级。风险提示：玻璃价格大幅下跌、地产需求下行、光伏玻璃投产低于预期。