2024年三季报点评：锂矿降本成效显著，小金属将贡献增量

Q3业绩不及预期，主要受汇兑损失和子公司补缴税费影响。公司24Q1-3营收36亿元，同降29%，归母净利润5.5亿元，同降74%；Q3营收11.5亿元，同环比降18%/11%，归母净利润0.7亿元，同环比降87%/66%。锂盐销量环增26%，全年销量预计4-5万吨，同增140-200%，但价格环降25%，均价约7.5万元/吨，贡献8.3亿元收入。锂矿降本成效显著，Q3不含税全成本约6.5万元，主要因减少透锂长石用量，配比约2.5:1，若全部使用锂辉石，成本可降至6万元以内。铯铷业务稳定，小金属贡献增量，铜业务有望成为后续增长点，预计赞比亚铜矿26年、纳米比亚锗锌冶炼25年上半年开始贡献利润。Q3经营性现金流承压，费用率上升，经营性现金流-0.6亿元，同环比大幅下降；资本开支放缓，Q3为1.3亿元，同环比降54%/18%；存货较年初增51%。盈利预测下调，24-26年归母净利润预计7.0/10.1/15.8亿元（原11.1/12.7/16.1亿元），同比-68%/+44%/+57%，对应PE为35x/24x/16x，维持“买入”评级。风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。