公司事件点评报告：光学赛道多点开花，布局AR迎快速增长

光学赛道多点开花，布局AR迎快速增长—水晶光电（002273.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(上调) 水晶光电发布2024年三季度报告：2024年前三季度公司实现营业收入47.10亿元，同比增长32.69%；实现归属于上市公司股东的净利润8.62亿元，同比增长96.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.31亿元，同比增长127.36%。 分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn联系人：张璐S1050123120019zhanglu2@cfsc.com.cn 投资要点 ▌营业收入稳定增长，盈利能力快速增长 2024年消费电子行业迎来了全面的市场复苏，AI技术的融入亦为行业创新开辟了发展机遇，公司实现营收的稳定增长。2024年前 三 季 度公 司 实 现 营 收47.10亿 元 ， 同 比增 长32.69%；其中Q3实现营收20.55亿元，同比增长21.19%，归母净利润实现4.35亿元，同比增长66.99%。 ▌消费电子行业复苏，光学赛道业务多点开花 公司围绕光学核心技术，目前已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。1）光学核心技术领域：公司抓住消费电子行业加速回暖并向高端化转型，调整市场结构，扩大国内外市场份额；2）薄膜光学业务：全球科技产业的持续革新以及5G通信技术的深度渗透驱动公司薄膜光学面板业务高速稳定发展，筑牢公司第二大主营业务；3）半导体光学业务：3D手机摄像头渗透率的提升驱动窄带过滤光片业务稳定向好，公司纳米光学产品PBS实现0到1的突破，芯片镀膜产品实现量产提升；4）汽车电子业务：公司HUD产品得到客户全方位认可，国内客户新进入上汽、理想等主机厂，海外客户与Stellantis、宝马、奥迪、大众等国际车厂已进入到具体项目的技术打合阶段；5）反光材料业务：布局多重消费场景，提升国际竞争力，不端提升品牌知名度和市场占有率。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《水晶光电（002273）：深耕光学领域，消费电子复苏东风驱动公司成长》2024-08-27 2、《水晶光电（002273）：2023年业绩稳步提升，多元布局消费电子+车载光电+元宇宙成效初显》2024-04-08 ▌AI驱动元宇宙加速发展，公司布局AR迎增长 生成式人工智能AIGC的爆发，标志着人工智能由1.0时代进入2.0时代，成为助推元宇宙发展的加速器。据IDC的预测，2024年VR/AR/MR市场设备出货量将增长46.4%，2023年至2027年间的复合年增长率（CAGR）将达到37.2%，迎来显著复苏。VR/AR/MR迈入消费级市场进程对光学硬件的可量 产性、轻便性和优良的显示效果提出了更高的要求，公司作为深耕光学领域的光学硬件供应商，公司积极布局AR业务发展，已具备为VR/AR/MR设备提供从光学材料（晶圆、方片）到各类光学元器件、近眼虚空显示的各类光波导技术及光机的一站式光学解决方案能力，预计随着AI对AR产业的推动，公司将深度受益。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元，EPS分别为0.73、0.88、1.04元，当前股价对应PE分别为31、26、22倍。公司深耕光学领域，随着VR/AR/MR市场复苏，AI进一步推动VR/AR/MR市场，公司有望深度受益，上调投资评级为“买入”。 ▌风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 电子通信组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。