公司事件点评报告：光学赛道多点开花，布局AR迎快速增长

核心观点与关键数据

• 业绩表现：水晶光电2024年前三季度实现营业收入47.10亿元，同比增长32.69%；归母净利润8.62亿元，同比增长96.77%；扣非归母净利润8.31亿元，同比增长127.36%。其中Q3营收20.55亿元，同比增长21.19%，归母净利润4.35亿元，同比增长66.99%。
• 业务布局：公司围绕光学核心技术，构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块，实现多点开花。
  • 光学核心技术：抓住消费电子行业回暖，扩大市场份额。
  • 薄膜光学业务：受益于5G技术，高速稳定发展，成为第二大主营业务。
  • 半导体光学业务：3D手机摄像头渗透率提升，窄带过滤光片业务向好，PBS产品实现突破，芯片镀膜产品量产提升。
  • 汽车电子业务：HUD产品获客户认可，新进入上汽、理想等主机厂，海外客户与Stellantis、宝马等合作进入技术打合阶段。
  • 反光材料业务：布局多重消费场景，提升国际竞争力。

AI驱动AR市场发展

• 元宇宙加速：AIGC爆发推动AI进入2.0时代，VR/AR/MR市场预计2024年出货量增长46.4%，2023-2027年CAGR达37.2%。
• 公司布局：水晶光电已具备为VR/AR/MR设备提供一站式光学解决方案能力，包括光学材料、元器件、光波导技术及光机，预计将深度受益于AI对AR产业的推动。

盈利预测与投资建议

• 预测：2024-2026年收入分别为65.05、78.17、92.36亿元，EPS分别为0.73、0.88、1.04元，对应PE分别为31、26、22倍。
• 投资建议：上调评级至“买入”，公司深耕光学领域，VR/AR/MR市场复苏及AI推动将带来增长机遇。

风险提示

• 宏观经济风险、产品研发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。