士兰微（600460.SH）公司事件点评报告
一、公司概况与财务数据
- 公司亮点：士兰微作为功率半导体IDM龙头，产品结构持续优化，通过定增加码产能建设。
- 市场表现：当前股价32.76元，总市值464亿元，总股本1416百万股，流通股本1416百万股。
二、公司业绩回顾
- 2022年：实现营业收入82.82亿元，同比增长15.12%，归母净利润10.52亿元，同比下降30.66%。营收增长主要得益于产品结构优化，利润承压则受消费电子市场景气度下降、成本上升等因素影响。
- 2023Q1：实现营收20.66亿元，同比增长3.25%，归母净利润2.14亿元，同比下降20.43%。
三、投资要点与展望
- 营收增长：产品结构优化，推动营收稳步增长。
- 产能扩张：成都集佳、士兰明镓等子公司产能提升，尤其是SiC芯片生产线的初步通线，月产能力从2000片6英寸SiC芯片扩展至计划的6000片。
- 市场布局：积极开拓新能源、汽车市场，与战略级大客户合作，产品如IPM、OBC等在新能源汽车领域的应用加速。
- 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为102.56、128.47、163.14亿元，EPS分别为0.89、1.19、1.41元，PE分别为37、28、23倍，维持“买入”投资评级。
四、风险提示
- 消费复苏不及预期风险
- 订单不及预期风险
- 供应链风险
- 新产品开发不及预期风险
- 行业竞争加剧风险
- 海外政策变化风险
财务与估值概览
- 盈利预测：2023-2025年净利润分别为1.26亿、1.68亿、1.99亿，对应当前股价的PE分别为37、28、23倍。
- 财务指标：ROE从13.0%提升至17.2%，显示出公司盈利能力的提升趋势。
结论
士兰微作为功率半导体IDM龙头，凭借其产品结构优化、产能扩张和市场布局的策略，展现出强劲的增长潜力。虽然面临消费电子市场的挑战，但公司通过多元化发展和技术创新，有望实现营收的快速增长，维持“买入”投资评级。投资者需关注宏观经济环境、市场竞争和政策变化等风险因素。
