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高基数下3Q24RevPAR承压，门店结构优化布局长期改善

2024-10-31 桑若楠,林闻嘉浦银国际惊雷

首旅酒店3Q24RevPAR同比下降7.8%，主要受ADR下降5.5%影响，导致收入同比下滑6.4%，毛利率下滑2.3ppt。公司通过加强营销和加大开店力度，销售费用率上升1.3ppt，经营利润率下降至25.4%。新开店385家，同比增长48家，其中经济型和中高端酒店占比提升，整体门店结构改善。预计2025年新开店超1600家，RevPAR同比增长7%，毛利率提升250bps。国庆假期RevPAR同比增长4.5%，为4Q24业绩改善奠定基础。维持“持有”评级，目标价上调至15.5元。投资风险包括行业需求放缓和下沉市场拓展不及预期。

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高基数下3Q24RevPAR承压，门店结构优化布局长期改善

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