Q3业绩高速增长，算力业务落地加速

公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入53.95亿元，同比增长67.11%；归母净利润5.57亿元，同比增长184.46%；Q3单季度营收18.17亿元，同比增长30.81%；归母净利润1.99亿元，同比增长140.63%。公司各项业务进展积极，Q3毛利率大幅提升至18.62%，同比提升5.47pct。AIOT终端方面，高毛利产品销量持续增长，海外智慧安防业务占比提升；云服务方面，V-SaaS视频云用户数量显著增长，ARPU值稳步提升；大健康品类商用智能无人自助饮品机业务已开始投放运营；服务器再制造方面，产能持续爬坡，销售规模和资金周转效率提升，算力服务器再制造占比提升。

公司接连斩获算力大单，加速算力业务布局。2024年6月以来，与优崴超级运算股份有限公司、日本优必达株式会社、中国移动国际有限公司、国内头部互联网公司等多家头部客户签署云业务合作协议。10月24日公告，子公司拟采购H20 NVLINK型GPU服务器，预计金额不超过90,000万元。算力业务加速落地，有望打开后续收入增长空间。

总股本2.45亿股，流通股2.45亿股，总市值179.89亿元，流通市值179.38亿元，12个月内最高价95元，最低价27.3元。相关研究报告包括《毛利率大幅提升，云服务领域持续突破》《业绩超出预期，算力服务器再制造初具规模》《深耕物联网终端和数据存储，尽享AI时代红利》。

投资建议：上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.13、11.16、13.72亿元，维持“买入”评级。

风险提示：服务器再制造业务不及预期，市场竞争加剧，存储价格波动风险，全球化经营风险。

证券分析师：曹佩、王景宜。