业绩简评
- 2024年三季报显示，公司Q3营收13.13亿元，同比-24.36%；归母净利润-2.12亿元，同比-190.27%；扣非归母净利润-2.13亿元，同比-223.90%。
经营分析
收入
- 游戏业务：Q3收入12.2亿元，环比-10.6%，主要受新游上线较少及老产品生命周期影响，充值流水下滑。
- 影视业务：Q3收入0.83亿元，环比+50.7%，收入随当期影视作品数量和体量波动。
盈利
- 毛利率下滑：环比-11.2pct，主要因收入结构变化，低毛利率产品收入占比提高。
- 费用率：销售、管理费用率环比下降，研发费用率环比上升，主要因新品推广费用减少但研发推进。
- 投资收益：Q3投资收益-1.2亿元，亏损幅度扩大，主要因游戏业务被投企业确认投资损失。
- 分业务：游戏业务扣非净利润-0.95亿元，扣除被投企业亏损后微盈利；影视业务扣非净利润-0.87亿元，主要因部分影视剧销售价格低于预期。
展望后续
- 游戏业务：端游《诛仙世界》开启测试，有望年内上线；《异环》开启测试，广受好评。储备产品《诛仙2》《代号野蛮人》《代号Z》等积极研发中。
- 影视业务：聚焦“提质减量”策略，严控影视剧项目投资风险。
盈利预测、估值与评级
- 预计公司24-26年归母净利润分别为-5.3亿元/+7.2亿元/+9.5亿元，对应PE为N/A、26.8倍、20.2倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 游戏及影视产品上线、上线后表现不及预期风险；版号发放不及预期风险；监管风险。
公司基本情况（2022-2026E）
- 营业收入：2022年767亿元，2023年779亿元，2024E年549亿元，2025E年776亿元，2026E年878亿元。
- 归母净利润：2022年137亿元，2023年49亿元，2024E年-53亿元，2025E年72亿元，2026E年95亿元。
- 每股收益：2022年0.71元，2023年0.25元，2024E年-0.27元，2025E年0.37元，2026E年0.49元。
- ROE：2022年15.04%，2023年5.49%，2024E年-6.36%，2025E年8.86%，2026E年12.13%。
- P/E：2022年17.92倍，2023年30倍，2024E年-36.02倍，2025E年26.79倍，2026E年20.22倍。
市场中相关报告评级
历史推荐和目标定价
特别声明
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