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2024年三季报点评：Q3业绩短期承压，高速光芯片奠定长期成长

2024-11-01 陈蓉芳,刘琦德邦证券 🌱

公司2024年三季报显示，营收1.78亿元（同比+91.20%），但归母净利润-55万元（同比-102.57%），毛利率29.69%（同比-9.36pct），净利率-0.31%（同比-23.33pct）。Q3营收0.58亿元（同比+82.04%），归母净利润-1130万元（同比-649.47%），净利率-19.48%（同比-25.93pct）。利润下滑主因：①2.5G负毛利产品占比高，毛利率下降（Q3为21.98%）；②2.5G低速率产品价格竞争加剧，存货减值1276万元；③加大EML、硅光研发投入（Q3研发费用率24.08%）。高速光模块需求激增，公司CW产品已批量交付，200G PAM4 EML研发进展顺利。股权激励计划（目标24-26年累计营收9.2亿元）彰显管理层信心。预计24-26年营收2.67/4.32/5.63亿元，归母净利0.45/1.22/1.87亿元，对应PE296/110/72倍，维持“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧、产品开发进度不及预期。

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