中海油田服务2024年三季报业绩点评：Q3环比略承压，行业景气持续助力成长

维持“增持”评级，目标价9.17港元。Q3受中东订单暂停及台风影响略有承压，下调2024-25年EPS至0.66/0.84元（原为0.81/0.95元），新增2026年EPS预测为1.01元，参考可比公司，给予25年10倍PE，下调目标价至9.17港元，维持“增持”。 2024Q3业绩环比略有承压。2024年前三季度公司实现营业收入336.61亿元，同比+14.1%；归母净利24.45亿元，同比+7.5%。其中Q3实现营业收入111.33亿元，同比+4.7%，环比-10.1%；归母净利8.52亿元，同比-8.8%，环比-10.9%，三季度业绩受中东订单暂停、台风等影响环比略有承压。 钻井平台使用率下滑，船舶与物探板块作业量同比增长。钻井板块，前三季度公司钻井平台作业13166天，同比-0.5%。其中，自升式钻井平台作业10595天，同比+2.0%；半潜式钻井平台作业2571天，同比-9.7%。钻井平台可用天使用率83.6%，同比-2.6p Ct ，其中自升式钻井平台85.5%，同比-1.7pct，半潜式钻井平台76.8%，同比-6.0pct。 油技板块，前三季度主要业务线作业量同比保持增长，收入规模保持增长。船舶服务板块，公司经营和管理工作船共200余艘，累计作业53162天，同比+29.4%。物探板块，二维采集作业量15306公里，同比+17.8%，三维采集工作量21426平方公里，同比+79.6%。 钻井平台使用率有望改善，海上油气开发投资增长势头强劲。公司公告，中东暂停的4座钻井平台中，2座已分别与中海石油、东南亚某知名石油公司锁定作业合同，并于三季度和四季度启动作业。 其余2座预计将陆续确定新的作业合同，同时随着台风影响逐步消除，钻井平台使用率有望改善。Spears & Associates咨询公司预测，2024年全球油田服务市场规模同比增加7.1%，海上油气开发投资增长势头强劲，预计国内油田服务市场将持续向好。 风险提示：上游资本开支不及预期风险，地缘政治事件风险，宏观经济及油价下行风险。 1.可比公司估值表 表1：可比公司估值表格 4378912