中海油田服务2024年三季报业绩点评：Q3环比略承压，行业景气持续助力成长

维持“增持”评级，目标价9.17港元。2024年前三季度公司实现营业收入336.61亿元，同比+14.1%；归母净利24.45亿元，同比+7.5%。其中Q3业绩环比略有承压，受中东订单暂停及台风影响，实现营业收入111.33亿元（同比+4.7%，环比-10.1%），归母净利8.52亿元（同比-8.8%，环比-10.9%）。

钻井平台使用率下滑，但船舶与物探板块作业量同比增长。前三季度钻井平台作业天数同比-0.5%，其中自升式平台作业10595天（同比+2.0%），半潜式平台作业2571天（同比-9.7%）；平台可用天使用率83.6%（同比-2.6pct），自升式平台85.5%（同比-1.7pct），半潜式平台76.8%（同比-6.0pct）。油技板块中，船舶服务作业量同比+29.4%，物探板块二维采集量同比+17.8%，三维采集量同比+79.6%。

钻井平台使用率有望改善，海上油气开发投资增长势头强劲。中东暂停的4座钻井平台中，2座已锁定新合同并启动作业，其余2座预计陆续确定合同。随着台风影响消除，平台使用率有望改善。全球油田服务市场规模预计同比+7.1%，国内市场持续向好。

风险提示：上游资本开支不及预期、地缘政治事件、宏观经济及油价下行。

参考可比公司，给予2025年10倍PE，下调目标价至9.17港元，维持“增持”。