经营拐点将至，静待金融IT市场回暖

事件：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度公司实现营业收入41.88亿元，同比下滑4.12%；实现归母净利润4.46亿元，同比下滑26.57%；实现归母扣非净利润2.67亿元，同比下滑50.28%。 Q3收入增长承压，前三季度控费效果显著。公司Q3收入同比下滑12.26%，我们认为系受到整体下游金融IT需求收缩，以及项目延期实施的影响；实现归母净利润4.16亿元，同比增长159.18%，主要系公司持有及处置其他非流动金融资产的公允价值变动损益增加所致。前三季度，公司销售、管理、研发费用分别同比下降5.89%、同比增加2.50%、同比下降5.52%，在销售和研发方面实现了较好的成本管控。分业务来看，Q3公司财富、资管、运营与机构、风险与平台、数据服务、创新业务收入同比下滑20.32%、3.40%、6.54%、2.77%、0.33%、0.01%，而企金、保险核心与金融基础设施科技服务实现了16.74%的增长。 政策支持金融高质量发展，金融IT市场有望回暖。2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，会议强调，“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，“要努力提振资本市场”。随着金融市场活跃度提升，公司下游券商、基金等客户经营逐步向好，公司作为金融IT龙头将直接受益于下游资本开支扩张。 投资建议：公司为国内金融IT行业龙头，将充分受益于AI技术变革与资本市场改革，我们预测公司2024-2026年实现收入73.64、82.89、94.84亿元，实现归母净利润15.32、17.35、20.58亿元，对应当前PE估值分别为33x、29x、25x，维持“增持”评级。 风险提示：金融政策推进不及预期；新产品推广不及预期；AI商业化不及预期。