A5项目顺利推进，静待金融IT市场回暖

公司2024年前三季度实现营业收入4.21亿元（同比下滑8.00%），归母净利润1.01亿元（同比下滑15.60%），归母扣非净利润0.90亿元（同比下滑15.85%）。Q3业绩下滑幅度小于Q2，受宏观环境影响，收入和归母净利润分别下滑12.88%、9.74%，较Q2的13.88%、17.95%收窄。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为6.03%、14.30%、23.86%，同比变动-0.16pct、+1.38pct、+3.10pct。

公司A5交易系统创新性地采用“一个体系替代一套系统”和“存算分离”技术路线，实现核心应用与基础设施解耦，并与华为、腾讯等信创厂商共建生态，赋能券商自主选择“新质生产力”基础设施。目前中信证券、海通证券、南京证券等项目均采用“上线即信创”方案，推动信创快速部署。

投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM业务优势显著，A5系统推广顺利，有望重塑券商交易系统格局。预计2024-2026年营业收入分别为7.94、9.43、11.27亿元，归母净利润分别为2.35、2.87、3.49亿元，对应PE分别为34x、28x、23x，维持“增持”评级。

风险提示：信创进展不及预期；金融机构收入增长承压；资本市场改革不及预期。