业绩持续稳健增长，长期成长空间广阔

公司收入和利润持续稳健增长：2024年前三季度，公司实现营业收入18.9亿元（+37.49%），归母净利润5.43亿元（+66.38%），扣非净利润4.98亿元（+84.71%）。Q3营业收入7.54亿元（+13.27%），归母净利润2.16亿元（+17.86%）。毛利率稳定在50.52%，费用控制良好，销售净利率提升至28.71%。
派斯菲科完成全部浆站验收开采：公司19个浆站全部获得《单采血浆许可证》并进入开采阶段，为采浆量持续增长奠定基础。2024年采浆量完成度高，2025年目标1600吨，合计产能2025年达3000吨，保障产品放量。
积极回馈股东，公司进行中期分红：以每10股派发现金1.5元（含税）进行中期分红，合计派现1.10亿元，2023-2024年分红占净利润41.79%。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为7.8/9.4/11.0亿元，EPS 1.07/1.29/1.50元，对应PE 21.67/18.00/15.44倍，持续推荐“买入”。
风险提示：采浆量不及预期、产品销售不及预期、新品上市不及预期。