中国核电（股票代码：601985.SH）的业绩报告表明，公司通过核电与风光（太阳能和风能）的双轮驱动模式实现了稳健增长。2022年，公司营业收入达712.86亿元人民币，同比增长13.7%；扣除非经常性损益后的归母净利润为90.35亿元人民币，同比增长12.74%。2023年第一季度，公司实现营业收入178.9亿元人民币，同比增长4.64%，扣除非经常性损益后的归母净利润为30.18亿元人民币，同比增长4.62%。
业绩增长的主要推动力包括：1）核电装机规模的扩张带来了新增电量贡献，尤其是田湾6号和福清6号机组的投产，这为公司带来了稳定的电量增长和更高的发电量。2022年，公司发电量达到1732.2亿千瓦时，同比增长7.1%。2）核电市场化电价的提升，得益于高煤价背景下的火电市场化电价上涨，带动了核电市场的电价提升，2022年公司核电市场化交易电量占比达到了43.76%，较前一年增长了5.88个百分点。3）新能源项目的高速投产，特别是在风电和光伏发电领域，推动了公司旗下子公司中核汇能的快速成长。2022年，中核汇能实现净利润17.6亿元人民币，同比增长38%。
展望未来，尽管2023年核电的新增产能较少，但公司预计业绩仍将保持稳健增长。这主要是由于公司持续扩大新能源装机规模，以及在新厂址开发上的投入，虽然2022年管理费用和财务费用有所增加，对当年业绩产生了影响。此外，核电审批流程的加速，特别是从2019年至2021年的核准速度从每年4-5台提高到2022年的10台，显示了国内对核电能源保供需求的重视，预计未来审批进程将继续保持较高水平，为公司长期发展提供了充足的动力。
基于上述分析，分析师维持对中国核电的“买入-A”评级，并给出了2023年的15倍市盈率目标价，即每股8.4元人民币。然而，投资者应留意用电需求、核电审批进度和项目投产进度等方面的风险。
