铅周报：向上动力不足 铅价震荡运行

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 交易逻辑与策略 ◼宏观市场：宏观情绪影响逐步转弱，近期需关注铅基本面对价格走势影响。 产业供需：据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9845元/吨，废白壳周均价在9590元/吨，废黑壳周均价在9950元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.48万吨至16.05万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.33万吨至1.37万吨。SMM再生铅四省周度开工率为47.91%，较上周下滑0.4%。铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.29%至73.46%，电动自行车蓄电池市场国内消费一般，但少数企业表现出口订单向好；汽车蓄电池市场进入传统消费旺季，生产企业开工尚可。 ◼库存数据：根据SMM调研，截至10月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.23万吨，较10月17日减少0.36万吨；较10月21日增加0.48万吨。LME库存较上周减少0.4万吨至19.05吨。 ◼逻辑分析：供应端，国内前期检修的电解铅厂近期陆续复产，国内铅供应方面产量逐步恢复。需求端，仍需关注“电动自行车以旧换新”政策及部分电池企业开始冬季备货对终端消费的提振。需要关注的是目前废电瓶价格相对高位，导致再生铅企业面临亏损，再生铅成本对铅价有一定支撑。 ◼交易策略： ➢单边：铅价虽有一定支撑，但目前难有向上动力，短期震荡为主； ➢套利：暂时观望； ➢衍生品策略：暂时观望。 资料来源：IFIND、SMM 1.3库存数据 目录 第一章行情与逻辑 第二章供需基本面情况 2.1.2供应端原生铅 2.1.3再生原料与铅供应 资料来源：IFIND、SMM 2.1.4供应端铅进出口 资料来源：IFIND、SMM 2.1.5供应端冶炼利润 资料来源：IFIND、SMM 2.2.1需求端铅酸蓄电池 资料来源：IFIND、SMM 2.2.2需求端终端需求 燃油车产量 新能源汽车产量 汽车产量 资料来源：IFIND、SMM ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn