铅周报：向上动力不足 铅价震荡运行

宏观情绪对铅价影响逐步减弱，需关注铅基本面对价格走势的影响。

产业供需情况

• 原料与冶炼：近期废电动车电池、废白壳、废黑壳周均价分别为9845元/吨、9590元/吨、9950元/吨。再生铅冶炼企业原料库存下降0.48万吨至16.05万吨，成品库存下降0.33万吨至1.37万吨。SMM再生铅四省周度开工率下滑至47.91%。
• 需求：铅蓄电池周度开工率上涨至73.46%，电动自行车市场消费一般但部分企业出口订单向好，汽车蓄电池市场进入传统旺季，开工尚可。

库存数据

• SMM铅锭五地社会库存总量为7.23万吨，较10月17日减少0.36万吨，较10月21日增加0.48万吨；LME库存减少0.4万吨至19.05吨。

逻辑分析

• 供应端：国内电解铅厂陆续复产，铅供应逐步恢复。
• 需求端：关注“电动自行车以旧换新”政策及企业冬季备货对终端消费的提振。
• 成本支撑：废电瓶价格高位导致再生铅企业亏损，再生铅成本对铅价形成支撑。

交易策略

• 单边：铅价短期震荡为主，难有向上动力。
• 套利：暂时观望。
• 衍生品策略：暂时观望。

资料来源：IFIND、SMM