铅日报：废料供应不足 铅价震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铅原料端铅精矿及废电瓶供应均较为紧张，对铅价有所支撑，但考虑到铅蓄电池市场进入传统淡季，短期铅锭累库压力仍存，建议高抛低吸思路为主。 核心观点 ■ 铅市场分析 现货方面：LME铅现货升水为-38.32美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至16550元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为40元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-195元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-170 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-145元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-225元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9800元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至9150元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9675元/吨。 期货方面：4月18日沪铅主力合约开于16960元/吨，收于17070元/吨，较前一交易日涨105元/吨，全天交易日成交61756手，较前一交易日减少34626手，全天交易日持仓72039手，较前一交易日增加1900手，日内价格震荡，最高点达到17130元/吨，最低点达到16915元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17120元/吨，收于17215元/吨，较昨日午后收盘涨145元/吨，夜间震荡。 近日铅市场废料供应不足，安徽等地再生铅炼厂出现被动减产的情况，供应阶段性收紧。基本面上来看，海外铅企减产对国内进口铅矿供应的影响并未结束，加工费仍维持低位，虽然4月河南地区冶炼厂检修或对铅矿需求有所下滑，但中长期来看铅精矿仍是供不应求。原生铅方面，河南某小规模电解铅冶炼厂因整改检修减产。消费方面，节后部分放假的铅蓄电池企业生产恢复，周度开工率增加。但考虑到 4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，若后续铅蓄电池企业订单继续走弱，企业开工率或将下滑。 库存方面：截至4月18日，SMM铅锭库存总量为6.53万吨，较上周同期增加0.28万吨。截止4月18日，LME铅库存为272200吨，较上一交易日减少1500吨。 ■ 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧期货研究报告|铅日报2024-04-19 废料供应不足 铅价震荡运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铅日报丨2024/4/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 3 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 3 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 3 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 3 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 3 图 7: 原生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 8: 再生铅冶炼开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 4 图 9: 国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 4 图 10: LME铅季节性库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 4 图 11: 上期所铅库存丨单位：吨..................................................................................................................................................... 4 图 12: 铅锭社会库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 4 图 13: 铅精废价差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 14: 废电池价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 15: 铅蓄电池开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 16: 铅进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 铅日报丨2024/4/19 图 1: SHFE铅升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME铅升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨 图 4: LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 6: 再生铅综合成本丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -200-150-100-50050100150200050001000015000200002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2铅:主力合约:10点15收盘价（左轴）上海铅现货升贴水（右轴）-60-40-200204060801000500100015002000250030002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2LME铅收盘价（左轴）LME铅0-3月升贴水（右轴）-300-200-10001002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-100-500501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024010