甲醇周报：向上动力不足，偏弱震荡为主

宏源公司类模板行情回顾：近两周甲醇价格冲高后回落，我们在《甲醇周报20250514：等待反弹后的沽空机会》提到的：1、宏观利多难持续；2、内地供应回归较快；3、甲醇估值并不便宜，综合来看，甲醇不具备做多的潜力，等待反弹后沽空更佳的观点得到印证。观点总结：我们认为甲醇向上动力不足，行情仍以偏弱震荡为主。从估值角度来看，当前甲醇相较于上游的煤炭仍不便宜，成本的坍塌对于煤化工品的拖累仍然较重，但甲醇相较于下游的聚烯烃已相对便宜，尤其是沿海MTO装置利润较好的情况下，甲醇估值有修复空间。从驱动来看，宏观影响减弱后，甲醇回归自身基本面定价，供应端进口与内地供给回归较快，需求端则难有进一步提升空间，供需上的宽松格局使目前甲醇向上动力不足。综上所述，我们认为甲醇仍以偏弱震荡为主，策略上推荐关注反弹后沽空机会。面对的主要风险是伊朗发运出现问题，造成港口货源阶段性偏紧。策略建议：关注反弹后沽空机会。风险提示：伊朗发运出现问题，油价大幅上涨，煤价大幅上涨。研究所能化研究室相关研究空间有限》易预期》行》现》深》多机会》便宜》空机会》向上动力不足,偏弱震荡为主 [table_main]期货（期权）研究报告 目录一、行情回顾.............................................................................................................................................................................40512-0523：冲高回落....................................................................................................................................................................4二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4华东地区基差延续走弱..................................................................................................................................................................4三、供给端分析...........................................................................................................................................................................51、成本与开工：煤制利润小幅下滑，相对水平仍然较高........................................................................................................52、库存：库存偏低，港口货源可能阶段性偏紧........................................................................................................................6四、需求端分析...........................................................................................................................................................................71、MTO需求：进一步提升空间有限..........................................................................................................................................72、传统需求：传统需求表现一般..............................................................................................................................................8五、总结与展望.......................................................................................................................................................................10 第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表图表1：【MA】主力合约收盘价（元/吨）.................................................................................................................................4图表2：【MA】09基差（华东）.................................................................................................................................................5图表3：【MA】09-01价差............................................................................................................................................................5图表4：【MA】煤制利润（元/吨）.............................................................................................................................................5图表5：【MA】天然气制利润（元/吨）.....................................................................................................................................5图表6：中国煤制甲醇周度开工率（%）.....................................................................................................................................6图表7：中国天然气制甲醇周度开工率（%）.............................................................................................................................6图表8：【MA】华东港口库存（万吨）......................................................................................................................................6图表9：【MA】西北地区库存（万吨）......................................................................................................................................6图表10：【MTO】西北装置利润（元/吨）................................................................................................................................7图表11：【MTO】华东装置利润（元/吨）................................................................................................................................7图表12：中国煤（甲醇）制烯烃周度开工率（%）...................................................................................................................7图表13：中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率（%）.......................................................................................................7图表14：甲醇传统下游加权利润（元/吨）.................................................................................................................................8图表15：甲醇传统下游加权开工率（%）...................................................................................................................................8图表16：【醋酸】利润（元/吨）.................................................................................................................................................8图表17：【醋酸】周度开工率（%）...........................................................................................................................................8图表18：【甲醛】利润（元/吨）...............................