烧碱11月报：供需预期转弱，但要关注氧化铝投产进度

烧碱市场分析总结

一、10月市场回顾

• 价格表现：10月烧碱期现价格均显著上涨，主力01合约月度上涨7%以上，最高涨至2865元/吨。
• 上涨原因：山东装置检修集中、氧化铝新装置投产备货需求增加、几内亚雨季导致澳矿使用占比提升增加碱耗、山东一氧化铝厂检修采购需求。
• 供需情况：10月烧碱产量环比增长0.3%、同比增长5.2%，检修增加但部分企业提负荷运行，产量增加。山东氧化铝大厂4次上调液碱采购价至975元/吨。

二、11月市场展望

• 供应端：11月检修计划环比减少且分散，氯碱利润提升，开工积极性预计偏高，冬季开工维持高位。
• 需求端：非铝需求季节性走弱，氧化铝需求增加。山东氧化铝厂预计投产第二条100万吨产线，中铝华晟二期、山东创源和河南文丰二期氧化铝分别预期12月和明年一季度投产，前期备货将增加烧碱需求。几内亚进口矿后期预计回升，国内耗碱量下降。10月出口表现强势，FOB价格上涨。

三、核心观点

• 当前烧碱主要矛盾在于01合约淡季预期，但盘面已显著贴水现货，短期盘面预计震荡上涨收基差。
• 中期供需预期偏弱，逢高沽空，但需关注氧化铝新装置投产进度对淡季压力的缓解程度。

四、交易策略

• 单边：短期盘面震荡上涨收基差，中期逢高沽空，关注氧化铝投产进度。
• 套利：观望。
• 期权：观望。