第一部分 前言概要
- 行情回顾：10月初因伊朗向以色列发射导弹引发的地缘冲突，叠加美联储降息后美国经济数据超预期及中国刺激政策，推动油价上涨。基本面疲软，利比亚供应恢复、OPEC退出减产意向、美国库欣库存回升等因素导致月差下行。10月26日以伊冲突平息，地缘风险大幅化解，油价下跌并回吐涨幅。10月30日OPEC+可能推迟增产计划的消息令油价小幅反弹。截至10月底，Brent主力合约在72美元/桶附近，月内波动超过10美元/桶。
- 行情展望：地缘风险溢价回落，宏观风险偏好升温，但需关注11月美国大选结果。供需方面，OPEC+维持减产短期供应有限，需求走弱形成弱平衡。油价缺乏上行空间，短期宽幅震荡，中期偏空。
- 策略推荐：单边宽幅震荡，长期偏空；套利建议观望。
第二部分 基本面情况
- 供应概况：
- OPEC：9月产量环比下降，沙特、科威特执行减产，伊拉克产量下滑，利比亚降至2020年底最低水平。10月OPEC+产量持续下降，沙特未调整增产预期，直至月底减产计划可能延长。
- 俄罗斯：9月产量降至900万桶/日，符合减产目标；10月加工量下降导致出口增加，成品油出口下降。
- 美国：10月产量环比增长10万桶/日至1350万桶/日，EIA预计2024年产量同比增长29万桶/日。
- 库存：美国原油库存季节性累库，但炼厂开工回升后累库放缓，库欣库存回升至2500万桶附近。
- 需求概况：
- 美国：10月汽油消费环比持平，柴油消费环比增长近20万桶/日；汽油库存下降，柴油库存低于五年均值。
- 中国：汽油消费旺季，柴油需求回升符合季节性；炼厂开工率下降，成品油库存处于历史同期低位。
- 利润与开工：海外炼厂检修季结束导致汽柴油裂解价差回落，但燃料油裂解价差强势支撑简单型炼厂利润。
- 库存与平衡：
- 全球库存：Q2累库19万桶/日，Q3去库145万桶/日，符合预期；10月底岸罐+水上库存低位，商业库存高于五年均值。
- 平衡表：IEA和EIA均未计价OPEC+退出减产，仅计价自然增产；预计2024年全球供应增长60万桶/日，2025年增长210万桶/日，需求增速90万桶/日（IEA）/100万桶/日（EIA），明年累库确定。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 10月份行情展望：地缘风险回落，宏观风险偏好升温，但需关注美国大选；供需弱平衡，油价缺乏上行空间，短期宽幅震荡，中期偏空。
- 策略推荐：单边宽幅震荡，长期偏空；套利建议观望。
