2024年煤焦市场回顾与展望
核心观点
2024年煤焦价格整体呈反复下跌趋势，价格重心下移。市场经历了年初至年末的波动，其中春节前后供应端的季节性变化及进口稳定性是关键影响因素。四季度虽有补库需求，但中长期需求压力犹存。
价格走势分析
- 年初至当前：焦煤和焦炭主力合约价格反复下跌，反弹力度小，价格运行中心下移。
- 一季度：春节假期导致国内煤矿生产阶段性扰动，供应量下降，下游需求减弱，节后需求恢复不及预期，导致焦煤焦炭价格震荡走弱。
- 三月至五月：煤矿安全检查和黑色终端需求回暖推动铁水产量反弹，煤焦需求回升，价格反弹至年内高位。
- 三季度：市场高位震荡后进入下跌，主要受供需变化和政策影响。供应相对稳定，进口量增加；需求端房地产和基建需求低迷，螺纹钢新旧国标转换带来库存抛压担忧。
供应与需求
- 焦煤供应：国内焦煤产量同比下降6.38%，主要受保供政策及山西查超产影响。进口焦煤量同比增22%，蒙古和俄罗斯为主要来源国，占总进口量的74%以上。
- 焦煤库存：年初至上半年港口库存维持在200万吨左右，三季度因供需错配环比明显回升至约400万吨，近期波动收窄，主要源于供需错配累积。下游焦钢企业补库动力不足，库存处于近六年同期低位。
- 焦钢企业原料需求：焦钢企业因利润情况一般，补库动力不足，库存处于低位。四季度预计将进行原料备库，提振原料需求。
- 焦炭供应：焦化产能相对宽松，焦炭供给不存在太大矛盾，规上焦炭产量同比小幅下降1.2%，主要是由于需求下滑。焦炭出口量同比增长6%，但绝对量较小，对国内供需影响有限。焦炭港口库存窄幅波动，钢厂焦炭库存也处在低位。
终端需求
- 钢铁产量：生铁和粗钢产量同比分别下降4.6%和3.6%，主要由于黑色终端需求减弱，导致钢厂生产放缓。
- 铁水产量：9-10月铁水产量有所回升，显示钢厂处于复产节奏，但建材需求不及预期，板材需求相对乐观，受家电和汽车消费提振。
- 建材和板材需求：建材终端需求表现不及预期，地产和基建数据普遍低迷；板材需求相对乐观，受到家电、汽车、集装箱及船舶等消费的支撑。
四季度展望
- 供应：年末临近春节，国内煤炭生产可能因安全事故及冬季天气影响而减少。
- 需求：焦钢企业需求强劲，原料库存低位，预计四季度末将出现补库需求，导致短期内煤炭价格反弹。
- 中长期：若终端需求如房地产和基建不明显改善，供应过剩将限制价格上涨空间。进口焦煤和焦炭产能宽松，利润驱动下产量易回升，中长期看煤炭价格可能承压。
